>> 方正證券-國聯(lián)水產(chǎn)(300094)定增助力產(chǎn)能擴張，預制菜放量可期-221205
| 上傳日期： |
2022/12/6 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
婁倩 |
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事件：
2022年11月29日國聯(lián)水產(chǎn)發(fā)布向特定對象發(fā)行股票結(jié)果公告：本次增發(fā)對象最終確定為15名，發(fā)行數(shù)量為2.21億股，發(fā)行價格為4.52元/股，募資金額10億元，募集資金將用于國聯(lián)（益陽）食品有限公司水產(chǎn)品深加工擴建項目、廣東國美水產(chǎn)食品有限公司中央廚房項目及補充公司的流動資金。
投資要點：
擴充水產(chǎn)品深加工產(chǎn)能，加強預制菜品領(lǐng)域的布局。公司是國內(nèi)全產(chǎn)業(yè)鏈布局最大的水產(chǎn)上市企業(yè)。2015年進軍預制菜賽道，預制菜品牌影響力逐步建立，目標打造多款億元單品。2019-2021年，預制菜營收分別為6.34億元、7.29億元、8.41億元，在營業(yè)收入由于外在因素影響下降情況下，公司預制菜收入CAGR達到15.17%。2022H1公司預制菜實現(xiàn)營業(yè)收入5.61億元，同比+36.71%，增幅提升顯著。當前公司預制菜產(chǎn)能約為1.5萬噸，本次募集資金將其中7億元分別投向公司兩個預制菜項目，預計將擴充水產(chǎn)深加工產(chǎn)能至8.4萬噸。其中中央廚房項目建設期24個月，國聯(lián)益陽公司水產(chǎn)深加工項目建設期12個月，建成后將有效彌補產(chǎn)能缺口，加強預制菜品領(lǐng)域的布局。
優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低財務成本和財務風險。截至2022年三季度，公司資產(chǎn)負債率57.49%，募集結(jié)束后，公司總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)規(guī)模將同時增加，資產(chǎn)負債率水平將有所下降，進一步優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強未來的持續(xù)經(jīng)營能力。根據(jù)定向增發(fā)公告，預計廣東國美水產(chǎn)定增項目產(chǎn)能釋放后為公司年均提供收入9.57億元，凈利潤7948萬元，毛利率約為18.49%，凈利率8.31%，國聯(lián)益陽項目產(chǎn)能釋放后年均提供收入21.20億元，凈利潤1.36億元，毛利率17.29%，凈利率6.43%。合計貢獻收入30.77億元，凈利潤2.16億元。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2022-2024年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為52.12、61.34、71.06億元，歸母凈利潤分別為0.75、1.67、2.35億元，EPS分別為0.08、0.18、0.26元/股，對應PE分別為71.34、31.93、22.73x，維持“推薦”評級。
風險提示：新冠疫情影響消費風險；原材料價格波動風險；食品質(zhì)量安全風險。
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