>> 華鑫證券-上能電氣(300827)公司動(dòng)態(tài)研究報(bào)告：營(yíng)收高速增長(zhǎng)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)爆發(fā)-221206
| 上傳日期： |
2022/12/6 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
張涵 |
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▌營(yíng)收快速增長(zhǎng)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占比增加
上能電氣深耕電力電子電能變換和控制領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括光伏并網(wǎng)逆變、儲(chǔ)能雙向變流器（PCS）以及有源濾波器、低壓無(wú)功補(bǔ)償器、智能電能質(zhì)量矯正裝置等產(chǎn)品，并提供光伏發(fā)電系統(tǒng)和儲(chǔ)能系統(tǒng)的集成業(yè)務(wù)。公司產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，業(yè)務(wù)遍及亞太、中東、南美、歐洲等市場(chǎng)。
2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入10.66億元，同比上升64.51%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.45億元，同比上升1.90%；毛利率為16.93%，凈利率為4.26%。其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.45億元，同比上升156.13%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.22億元，同比上升8.80%；毛利率為12.84%，環(huán)比下降7.99pcts，凈利率為3.48%，環(huán)比上升0.11pcts。毛利率下降主要原因是儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增加所致。
▌光伏集中式電站放量，逆變器業(yè)務(wù)有望高增
隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)入拐點(diǎn)，國(guó)內(nèi)光伏電站開(kāi)發(fā)有望在明年迎來(lái)建設(shè)高峰，大型風(fēng)光基地的開(kāi)發(fā)建設(shè)是“十四五”國(guó)家新能源發(fā)展的重中之重，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)大型地面電站未來(lái)幾年裝機(jī)量會(huì)保持持續(xù)高速增長(zhǎng)。在光伏逆變器領(lǐng)域，由于地面電站投資業(yè)主趨向集中，逆變器采購(gòu)以央國(guó)企集采招標(biāo)為主，頭部逆變器企業(yè)的規(guī)?；?yīng)會(huì)凸顯，看好公司作為頭部企業(yè)有望充分受益。
▌公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)爆發(fā)，看好未來(lái)盈利能力提升
公司2022Q3儲(chǔ)能系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)40%，對(duì)應(yīng)營(yíng)收超過(guò)2.58億元，考慮到公司上半年整體儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收僅為0.38億元，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)環(huán)比大幅增長(zhǎng)。公司儲(chǔ)能產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)，成本競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)，未來(lái)隨著大儲(chǔ)盈利性好轉(zhuǎn)，盈利能力有望提升。
▌?dòng)A(yù)測(cè)
預(yù)測(cè)公司2022-2024年收入分別為22、46、79億元，EPS分別為0.48、1.48、2.44元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為121、39、24倍，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
光伏下游需求不及預(yù)期，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期，原材料價(jià)格大幅上升風(fēng)險(xiǎn)。
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