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投資要點(diǎn)
　　▌數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策加碼，安全重要性凸顯
　　政策面上，《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》、《2022年政府工作報(bào)告》等政策相繼出臺(tái)持續(xù)推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局，工信部對(duì)重點(diǎn)行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全投入的指導(dǎo)性意見拓寬了網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)空間。隨著下游需求及政策驅(qū)動(dòng)下，網(wǎng)安行業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模發(fā)展迅速，預(yù)計(jì)2026年市場(chǎng)規(guī)模近4000億。技術(shù)面上，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、安全事件頻發(fā)提高重點(diǎn)行業(yè)對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)要求，加速釋放網(wǎng)絡(luò)安全需求，從而推動(dòng)新場(chǎng)景應(yīng)用。公司緊抓網(wǎng)絡(luò)安全核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，加快新興技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)安全融合，將深度受益網(wǎng)安行業(yè)快速發(fā)展。
　　▌緊抓新興市場(chǎng)需求，黨政軍業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)
　　隨著網(wǎng)安市場(chǎng)格局打開，公司按照“密碼應(yīng)用+身份與信任+數(shù)據(jù)安全+安全生態(tài)”思路開展項(xiàng)目建設(shè)，推動(dòng)存量業(yè)務(wù)的同時(shí)加速車聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)安全等增量業(yè)務(wù)落地。車聯(lián)網(wǎng)方面，公司強(qiáng)化面向下一代智能網(wǎng)聯(lián)汽車數(shù)字技術(shù)與IoV的安全關(guān)鍵技術(shù)應(yīng)用，形成車云、車際、車內(nèi)多層次安全解決方案，應(yīng)用于多個(gè)車聯(lián)網(wǎng)示范項(xiàng)目；數(shù)據(jù)安全方面，以密碼為主線完善并集合數(shù)據(jù)脫敏、數(shù)據(jù)庫(kù)安全、數(shù)據(jù)防泄漏、文檔安全等產(chǎn)品功能，形成基于密碼技術(shù)的數(shù)據(jù)安全整體解決方案。2021年在信息加密/身份認(rèn)證領(lǐng)域，公司市場(chǎng)份額占比達(dá)8.0%，我國(guó)排名第二。此外，公司2022年前三季度軍工業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)89%，占整體營(yíng)收40%，毛利率達(dá)34%，成為公司主要營(yíng)收來源。隨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如政府、軍隊(duì)需求增加，疊加車聯(lián)網(wǎng)等新興市場(chǎng)應(yīng)用落地將進(jìn)一步提高公司增長(zhǎng)動(dòng)能。
　　▌加速信創(chuàng)布局，鎖價(jià)定增彰顯信心
　　公司作為電子認(rèn)證及可信數(shù)據(jù)保障領(lǐng)域龍頭企業(yè)，緊跟信創(chuàng)發(fā)展趨勢(shì)，于2022年7月組建信創(chuàng)團(tuán)隊(duì)，積極推進(jìn)核心產(chǎn)品與其他第三方生態(tài)合作伙伴產(chǎn)品，進(jìn)軍政、軍、企等信創(chuàng)行業(yè)。另一方面，公司具有涉密甲級(jí)資質(zhì)，在基礎(chǔ)設(shè)施、應(yīng)用、自主可控領(lǐng)域均進(jìn)行相應(yīng)布局。此外，公司在從優(yōu)秀企業(yè)向一流企業(yè)邁進(jìn)的目標(biāo)下，2021年公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃；2022年實(shí)控人以非公開發(fā)行方式發(fā)行0.14億股，募集資金2.14億，彰顯管理層信心。公司在從信息化向數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，業(yè)務(wù)逐步從傳統(tǒng)安全向數(shù)字安全轉(zhuǎn)化，成為數(shù)字安全領(lǐng)域中的領(lǐng)舞者。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)及信創(chuàng)行業(yè)蓬勃發(fā)展下，公司有望實(shí)現(xiàn)新跨越。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2022-2024年收入分別為10.5、13.7、18.2億元，EPS分別為1.03、1.47、2.14元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為39、27、19倍，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。