>> 山西證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)動態(tài)和策略配置觀點：繼續(xù)重點推薦圣農(nóng)發(fā)展、海大集團(tuán)-221207
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
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| 1680KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
同步大市-A |
作者： |
陳振志 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
11月份國內(nèi)生豬均價25.07元/公斤，環(huán)比10月均價下滑7.86%；11月自繁自養(yǎng)、外購仔豬育肥的平均單頭盈利分別為853元/頭和798元/頭。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部披露，10月末能繁母豬存欄4379萬頭，環(huán)比增長0.4%。11月白羽肉雞主產(chǎn)區(qū)均價9.68元/公斤，環(huán)比10月均價上漲3.42%。目前時點，我們對農(nóng)業(yè)行業(yè)的策略觀點如下：
我們有別于市場大眾的觀點。（一）這輪白羽肉雞行情演繹的持續(xù)性如何？我們認(rèn)為如果以下3個驅(qū)動因素持續(xù)助力，這輪白羽肉雞行情仍有望進(jìn)一步演繹和發(fā)展：（1）歐美等海外禽流感疫情持續(xù)發(fā)酵；（2）其他行業(yè)板塊的持續(xù)性投資機會仍然較少；（3）作為本輪白羽肉雞行情領(lǐng)漲個股，圣農(nóng)發(fā)展的股份回購和增持仍在進(jìn)行中。（二）如果后續(xù)豬價在冬季腌臘需求帶動下反彈，怎么看生豬和肉雞板塊的機會？我們認(rèn)為，即使后續(xù)豬價有季節(jié)性上漲，白羽肉雞的投資機會仍然明顯好于生豬養(yǎng)殖，理由在于生豬養(yǎng)殖股雖然有豬價上漲的利好，但是股價的演繹會同時受到母豬產(chǎn)能增加的阻力。對于白羽肉雞而言，產(chǎn)品價格會受益于豬價上漲，同時又沒有類似母豬產(chǎn)能增加那樣的阻力，而且還受益于海外禽流感疫情引發(fā)的產(chǎn)能下降預(yù)期?？傮w而言，市場資金一般往邏輯演繹阻力最小的方向走，白羽肉雞板塊行情演繹的阻力要明顯小于生豬養(yǎng)殖板塊。
繼續(xù)重點推薦圣農(nóng)發(fā)展，邏輯演繹阻力小、有望進(jìn)一步展開：（1）白羽肉雞行業(yè)正處于周期底部，對于業(yè)績和估值處于歷史底部區(qū)域的圣農(nóng)發(fā)展，在行業(yè)供需格局趨于改善、股份回購、股東增持等多重因素驅(qū)動下，或有望繼續(xù)迎來估值修復(fù)行情。（2）目前產(chǎn)業(yè)資本在生豬行業(yè)的博弈程度和擁擠程度要明顯高于肉雞行業(yè)，生豬養(yǎng)殖股投資邏輯的演繹容易受到二次育肥和母豬補欄的干擾。相較于生豬行業(yè)，肉雞行業(yè)投資邏輯演繹的阻力要小于生豬行業(yè)。
繼續(xù)重點推薦海大集團(tuán)：（1）從季度業(yè)績同比趨勢來看，未來3個季度同比業(yè)績基數(shù)壓力大幅釋放，后續(xù)有望呈現(xiàn)逐季改善的趨勢，且年度業(yè)績也有望進(jìn)入回升周期；（2）今年以來上游原料價格上漲對飼料行業(yè)帶來了壓力，使得中小企業(yè)加速退出，公司競爭環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化；（3）生豬價格的回升利好公司畜禽料和生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)基本面的改善；（4）年底逐漸進(jìn)入估值切換期。
風(fēng)險提示：新冠疫情導(dǎo)致運輸不暢風(fēng)險、養(yǎng)殖疫情風(fēng)險、原材料漲價風(fēng)險、自然災(zāi)害風(fēng)險。
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