>> 國泰君安-農(nóng)業(yè)11月USDA報告點評：庫存上行，國際大豆價格有望回落-221128
| 上傳日期： |
2022/11/28 |
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| 550KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘凱鋒,李曉淵 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議：我們認(rèn)為，國際大豆價格有望回落。USDA預(yù)計2022/23年度美豆產(chǎn)量、壓榨量及期末庫存均增加，出口量保持不變，期末庫存增加有望壓制大豆價格，國際大豆價格有望回落。大豆價格回落有望帶動養(yǎng)殖成本下滑，推薦養(yǎng)殖板塊，推薦：圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、正邦科技、天邦股份、新希望、大北農(nóng)、天康生物等，受益標(biāo)的：民和股份、益生股份、唐人神等。
事件：USDA發(fā)布11月供需報告，USDA預(yù)測全球大豆2022/23年度產(chǎn)量相較10月下調(diào)46萬噸至3.91億噸，期末庫存由1.01億噸上調(diào)至1.02億噸。
供給端：全球大豆2022/23年度產(chǎn)量小幅下調(diào)，美豆產(chǎn)量小幅上調(diào)。由于愛荷華州和密蘇里州大豆高產(chǎn)，USDA11月報告預(yù)估美豆產(chǎn)量上調(diào)890萬噸至1.1827億噸；巴西大豆產(chǎn)量維持1.52億噸不變；阿根廷近期天氣干旱且呈現(xiàn)出明顯的拉尼娜特征，因此2022/23年度預(yù)期產(chǎn)量由5100萬噸下調(diào)至4950萬噸，這導(dǎo)致全球大豆總產(chǎn)量預(yù)測值有所下調(diào)。需求端：全球大豆消費需求維持平穩(wěn)。根據(jù)USDA報告，美國和巴西2022/23年度大豆總用量分別增加33萬噸和25萬噸，主要原因是壓榨量上調(diào)，由于美豆粕消費預(yù)測增加，美豆壓榨量預(yù)計上升27萬噸至61.1萬噸，巴西壓榨量上調(diào)25萬噸至5175萬噸；阿根廷大豆總用量下降75萬噸至4700萬噸，其中壓榨量下調(diào)75萬噸至3975萬噸，USDA預(yù)測2022/23年度全球總用量下降7萬噸，全球總壓榨量下調(diào)16萬噸。進(jìn)出口方面，主要貿(mào)易國進(jìn)出口量并未做出明顯調(diào)整，全球大豆消費需求維持平穩(wěn)。
庫存端：全球大豆及美豆期末庫存小幅上調(diào)。美豆期末庫存預(yù)計上調(diào)55萬噸，主要原因是產(chǎn)量預(yù)期上升，同時，近期密西西比河低水位因素影響大豆出口運輸，一定程度上也推高了美豆庫存；中國和歐盟期末庫存分別增加104萬噸和17萬噸，主要原因是對2021/22年度進(jìn)口的修正；巴西和阿根廷大豆期末庫存分別下調(diào)7萬噸和20萬噸，巴西國內(nèi)壓榨量提高有效減少期末庫存，阿根廷主要是由于產(chǎn)量下降150萬噸，且國內(nèi)大豆用量緩慢。
風(fēng)險提示：極端自然災(zāi)害風(fēng)險。
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