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行情走勢(shì)：本周（11.21-11.25）大盤整體下跌，相比上周下跌0.68%。農(nóng)林牧漁II（申萬）指數(shù)收于3190.84，相比上周下跌1.43%，跑輸滬深300指數(shù)0.75個(gè)百分點(diǎn)。動(dòng)物保健業(yè)漲幅最大，種植業(yè)（-0.64%）跌幅最小。從估值來看，種植業(yè)、畜禽養(yǎng)殖、飼料PE/PB均低于平均值（一年），水產(chǎn)養(yǎng)殖和動(dòng)物保健PE高于平均值（一年）。
　　本周父母代價(jià)格繼續(xù)上漲。禽業(yè)協(xié)會(huì)第46周數(shù)據(jù)顯示，父母代雞苗價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上漲3.85%至44.62元/套，商品代雞苗價(jià)格環(huán)比上漲6.34%至4.17元/只。截至11月25日，白羽肉雞主產(chǎn)區(qū)平均價(jià)為9.73元/kg，環(huán)比小幅提升0.1元/kg，山東煙臺(tái)地區(qū)的肉苗雞和肉毛雞價(jià)格維持穩(wěn)定為4.15元/羽、4.77元/斤，接近年底消費(fèi)旺季，毛雞價(jià)格有望維持高位。
　　美國禽流感疫情持續(xù)發(fā)展，海外引種缺口或超出過往周期，本輪雞周期有望刷新歷史新高。截至11月25日，美國已報(bào)告17起商業(yè)養(yǎng)殖場(chǎng)病例、39起庭院養(yǎng)殖病例，影響154萬只禽類，其中本周報(bào)告3起商業(yè)養(yǎng)殖場(chǎng)病例、8起庭院養(yǎng)殖疫情，包括佛羅里達(dá)州、密蘇里州、俄勒岡州等。而高致病性禽流感在野生禽類中的傳播也在繼續(xù)發(fā)酵，本周美國已報(bào)告74個(gè)HPAI陽性樣本，主要集中于俄勒岡州以及路易斯安那州。美國禽流感仍呈持續(xù)爆發(fā)態(tài)勢(shì)。在主要供種州田納西州和密西西比州近期有疫情爆發(fā)，阿拉巴馬州、俄克拉荷馬州也已有野生禽類疫情爆發(fā)的情況下，預(yù)計(jì)美國引種最快需要到明年2-3季度才能夠逐步恢復(fù)，種源缺口或持續(xù)近一整年、超過上一輪周期，因此價(jià)格也可能會(huì)有超出過往周期的表現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)父母代雞苗價(jià)格在1月份很可能刷新歷史新高，并且由于缺口持續(xù)時(shí)間可能長達(dá)近1年，明年父母代價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)上漲。
　　消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期下，明年商品代雞苗價(jià)格與雞肉價(jià)格有望超預(yù)期上漲。過去2年行業(yè)持續(xù)低迷，白雞產(chǎn)能已經(jīng)有所去化，同時(shí)豬周期景氣回升下雞肉價(jià)格相對(duì)于其他肉類也處于低位，因此在祖代產(chǎn)能短缺并未傳導(dǎo)到終端的情況下商品代雞苗及雞肉價(jià)格在今年下半年表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。而隨著祖代產(chǎn)能缺口在明年底傳導(dǎo)到商品代，疊加需求層面消費(fèi)的邊際復(fù)蘇，預(yù)計(jì)商品代雞苗以及雞肉價(jià)格也將沖擊歷史新高。
　　投資建議：雞周期已經(jīng)來臨，這一輪是有望創(chuàng)出歷史新高的。當(dāng)下的股價(jià)只反映市場(chǎng)對(duì)祖代引種的擔(dān)憂且對(duì)產(chǎn)能的短缺還有爭議，對(duì)父母代價(jià)格的快速上漲以及對(duì)商品代價(jià)格的潛在爆發(fā)還缺乏預(yù)期，整體板塊都處于極佳的配置時(shí)點(diǎn)，建議關(guān)注最早受益也是最受益的種苗環(huán)節(jié)，代表企業(yè)益生股份；禾豐股份是白羽雞行業(yè)中長期相對(duì)最被低估的一家企業(yè)，多年的積累與成長有望在這一輪周期得到重新定價(jià)，市值成長空間巨大，強(qiáng)烈推薦禾豐股份和禾豐轉(zhuǎn)債。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬價(jià)格波動(dòng)，突發(fā)大規(guī)模不可控疫病，重大食品安全事件，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，極端氣候?yàn)?zāi)害導(dǎo)致農(nóng)作物大規(guī)模減產(chǎn)推升糧價(jià)。海外祖代雞引種超預(yù)期恢復(fù)，國內(nèi)禽流感等養(yǎng)殖疫病爆發(fā)，雞肉價(jià)格下行。