>> 東方證券-農(nóng)業(yè)2023年年度策略：掘金安全自主，拾珠周期景氣-221122
| 上傳日期： |
2022/11/22 |
大小： |
1235KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張斌梅 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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安全主線：種業(yè)自主，護航國家安全。1）糧食：二十大報告將“糧食安全”依然放在重要位置，表現(xiàn)出其對人民生活的重要意義。國內(nèi)飼料糧依然面臨著缺口問題，而在今年東北天氣沖擊、飼用需求恢復(fù)下，玉米缺口預(yù)計擴大至2500萬噸，補足缺口的手段正在逐步減少，提升玉米種植效率迫在眉睫。2）種子：經(jīng)歷政策的陸續(xù)修訂，國內(nèi)轉(zhuǎn)基因涉及的重要法規(guī)基本完善，轉(zhuǎn)基因種子靜待商業(yè)化的最后一塊拼圖“品種審定”即可開啟制種和銷售，以最快進度計，若今年品種審定名單可以獲批，種企將在23-24年迎來業(yè)績爆發(fā)期，種企經(jīng)營格局有望迎來革命性變化。3）白雞：長期以來，我國白羽肉雞種源一直依賴進口，而受到今年以來的海外禽流感沖擊，白雞種源自主可控再度提上日程，2021年我國審定通過3個快大型白羽肉雞品種，其中圣澤901產(chǎn)能儲備充分，2022年底父母代產(chǎn)能將突破1750萬套，外部不確定性有望提振國產(chǎn)品種推廣速度，白雞種源有望實現(xiàn)國產(chǎn)替代。
周期主線：景氣輪替，迎接周期兌現(xiàn)。1）生豬：2022年豬價如期見底回升，但在分歧之下，生產(chǎn)決策短多長空，5月以來，能繁母豬的環(huán)比增幅始終未超過1%，偏弱的補欄數(shù)據(jù)或提升周期下行后的豬價中樞，我們預(yù)計2023年生豬均價仍將在20元/公斤左右，對于成本表現(xiàn)堅挺與出欄量高增長的豬企而言，仍可兌現(xiàn)豐厚業(yè)績。2）肉雞：黃雞方面，今年以來黃雞價格持續(xù)上行，但由于父母代環(huán)節(jié)盈利尚在積累初期，疊加部分散養(yǎng)戶的退出，本輪周期補欄速度偏緩慢，1-9月父母代雞苗銷量4670.7萬套，同比增加0.3%，預(yù)期后續(xù)價格回落或有限；白雞方面，受航班熔斷、禽流感影響，1-10月祖代白羽肉雛雞更新量71.6萬套，同比下降31.7%，疊加種雞性能下降，產(chǎn)能短缺基本確立，預(yù)計價格反轉(zhuǎn)自明年Q2開啟，并將按照“父母代雞苗→商品代雞苗→商品代毛雞”的代際關(guān)系逐級依次反應(yīng)。3）油料：大豆方面，2022/23全球大豆產(chǎn)量將達(dá)到3.91億噸，同比增加9.8%，由于南美是新作增產(chǎn)的主力，大豆供應(yīng)近少遠(yuǎn)多，在南美增產(chǎn)不能證偽的當(dāng)下，預(yù)計大豆價格未來穩(wěn)步回落；菜籽方面，22/23年度全球油菜籽預(yù)計產(chǎn)量8482萬噸，同比增長14.8%，庫消比增加3.1pct至8.9%，由于加拿大的增產(chǎn)基本落地，遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)計恢復(fù)，隨著進口量的提升，菜系價格有望回落。
投資建議與投資標(biāo)的
安全主線之種植：玉米產(chǎn)需缺口問題依然是行業(yè)陣痛，長期來看效率提升依然是保證國內(nèi)谷物供應(yīng)格局改善的重要途徑，關(guān)注種子與種植企業(yè)大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)、蘇墾農(nóng)發(fā)、北大荒。
安全主線之養(yǎng)殖：海外禽流感疫情催化自主種源進口替代，關(guān)注具備自主種源并有望實現(xiàn)父母代種雞推廣的圣農(nóng)發(fā)展。
周期主線之養(yǎng)殖：豬價預(yù)期調(diào)整有望推動板塊估值修復(fù)，關(guān)注牧原股份、溫氏股份、新希望、傲農(nóng)生物；全年更新量不足逐漸明朗化，白雞有望迎來周期反轉(zhuǎn)，關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份、仙壇股份、益生股份、民和股份；黃雞補欄速度緩慢，景氣周期有望延長，關(guān)注立華股份。隨著養(yǎng)殖反轉(zhuǎn)，飼料、動保企業(yè)盈利預(yù)期恢復(fù)，關(guān)注海大集團、禾豐股份、科前生物。
周期主線之油脂：關(guān)注油脂油料成本下降帶來的盈利修復(fù)的油脂加工企業(yè)金龍魚、道道全。
風(fēng)險提示
農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險、疫病風(fēng)險、政策風(fēng)險、行業(yè)競爭與產(chǎn)品風(fēng)險、假設(shè)條件發(fā)生變化風(fēng)險等。
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