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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　白雞：供給向下，白雞周期有望反轉(zhuǎn)；生豬：豬價(jià)高位震蕩，景氣持續(xù)，業(yè)績(jī)優(yōu)先；后周期：動(dòng)保三季度迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)，飼料月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)超預(yù)期。
　　摘要：
　　白雞：供給向下，白雞周期有望反轉(zhuǎn)
　　白羽雞供給向下，周期有望反轉(zhuǎn)。11月18日煙臺(tái)白羽肉雞苗價(jià)格上漲至4元/只，雞肉價(jià)格上漲至9.72元/公斤，價(jià)格持續(xù)攀升。當(dāng)前行業(yè)供給可整體類比2016年，從供給側(cè)把握白羽肉雞主要矛盾，長(zhǎng)期虧損引致供給下移，帶動(dòng)白羽肉雞價(jià)反轉(zhuǎn)，海外禽流感引發(fā)長(zhǎng)期供給收縮，雞價(jià)有望延續(xù)高景氣。從需求端看，下游需求剛性支撐明顯，豬價(jià)高位有助于刺激肉雞需求。我們預(yù)計(jì)父母代雞苗價(jià)格穩(wěn)定上漲超過(guò)50元/套，雞苗和毛雞價(jià)格逐級(jí)抬升。同時(shí)順周期需求彈性顯著，行業(yè)繼續(xù)加速成長(zhǎng)。
　　生豬：價(jià)格高位震蕩，業(yè)績(jī)優(yōu)先。
　　上周生豬價(jià)格24.48元/公斤，價(jià)格有所下跌，出欄體重有所上升，我們預(yù)計(jì)短期大體重豬出欄導(dǎo)致供給承壓，整體四季度仍舊價(jià)格高位震蕩。我們認(rèn)為當(dāng)前補(bǔ)欄積極性較低，2023年高豬價(jià)具備可持續(xù)性；同時(shí)當(dāng)前核心要義在于成長(zhǎng)，行業(yè)大行業(yè)小公司格局不改，意味著相應(yīng)低成本&高成長(zhǎng)的公司仍然處于持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程，繼續(xù)從長(zhǎng)期視角推薦生豬養(yǎng)殖。
　　后周期：飼料動(dòng)保復(fù)蘇在即，持續(xù)推薦。
　　動(dòng)保三季度迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)，非瘟疫苗催化。動(dòng)保行業(yè)后周期性屬性突出，受益于下游養(yǎng)殖盈利改善，板塊經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)即將到來(lái)；其次非瘟疫苗商業(yè)化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)有望擴(kuò)容；長(zhǎng)期將受益于養(yǎng)殖規(guī)?；侍嵘?、市場(chǎng)化發(fā)展等，具有高研發(fā)力、強(qiáng)產(chǎn)品力、優(yōu)營(yíng)銷服務(wù)的公司充分受益。
　　豬飼料10月環(huán)比增長(zhǎng)明顯。10月山東、四川、陜西公布飼料產(chǎn)量，三省豬飼料產(chǎn)量均有明顯環(huán)比增長(zhǎng)，我們認(rèn)為如果考慮國(guó)慶假期因素，10月豬飼料產(chǎn)量實(shí)際增幅較大。當(dāng)前飼料板塊復(fù)蘇明顯，龍頭公司估值合理，持續(xù)推薦飼料后周期板塊。
　　投資建議：豬養(yǎng)殖板塊推薦標(biāo)的：牧原股份、溫氏股份等；禽板塊推薦標(biāo)的：圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、立華股份、湘佳股份等。后周期推薦標(biāo)的：科前生物、禾豐股份、海大集團(tuán)、生物股份、瑞普生物等；種業(yè)板塊推薦標(biāo)的：大北農(nóng)、隆平高科等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)殖疫病風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等。