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中國(guó)珠光顏料行業(yè)龍頭，高品質(zhì)合成云母研發(fā)獨(dú)具優(yōu)勢(shì)：環(huán)球新材國(guó)際是以研發(fā)、生產(chǎn)、銷售珠光材料及人工合成云母等關(guān)鍵基礎(chǔ)性材料的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，作為全球四大珠光顏料產(chǎn)商之一，公司以11.01%的市占率在中國(guó)珠光顏料市場(chǎng)排名第一，其合成云母基珠光顏料在全球市占率高達(dá)9.8%，位居全球第一。公司具備行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)能力，通過密集的專利布局在高品質(zhì)合成云母上構(gòu)建了強(qiáng)勢(shì)的技術(shù)壁壘，具備大規(guī)模量產(chǎn)以及持續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張能力。
　　高端產(chǎn)品收入增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)顯著，二期廠房產(chǎn)能逐步落地釋放：合成云母基珠光顏料色彩表現(xiàn)力更佳，具有無毒性、無放射性、耐高溫等優(yōu)勢(shì)，在高端皮革、化妝品、汽車涂料等行業(yè)應(yīng)用廣泛，是珠光顏料的升級(jí)發(fā)展方向。合成云母系列產(chǎn)品作為公司高端產(chǎn)品代表，其盈利能力更強(qiáng)，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)顯著，2022H1合成云母粉銷售收入突破8百萬元，銷售同比增速774.0%，合成云母基材珠光顏料銷售收入為149.5百萬元，銷售同比增速32.1%。公司擬通過海外并購(gòu)快速打開國(guó)際汽車涂料市場(chǎng)，為高端產(chǎn)品搭建有效銷售渠道。公司第二期生產(chǎn)廠房主要用于生產(chǎn)高端珠光顏料，預(yù)計(jì)2022年底實(shí)現(xiàn)商業(yè)生產(chǎn)，釋放產(chǎn)能6,000噸，產(chǎn)能儲(chǔ)備供給30,000噸。在建鹿寨合成云母廠房主要用于合成云母基材生產(chǎn)，未來將提供30,000噸新增產(chǎn)能。此外，公司還著力于拓展合成云母在化妝品領(lǐng)域應(yīng)用，加速替代傳統(tǒng)化妝品功能性填料。
　　布局新能源電池材料賽道，拓展延伸合成云母應(yīng)用領(lǐng)域：公司利用合成云母技術(shù)優(yōu)勢(shì)，積極探索合成云母的新發(fā)展方向，提高合成云母產(chǎn)品的應(yīng)用延展性。依托產(chǎn)學(xué)研合作-浙江大學(xué)七色珠光新材料聯(lián)合研發(fā)中心，公司在電池隔膜材料、絕緣隔熱材料等方面的研發(fā)取得階段性成果，開發(fā)了多款以合成云母為基材的新能源電池絕緣隔熱阻燃組件材料，未來有望向電池廠商批量供貨。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.08 / 11.95 /15.15億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.38 / 3.30 / 4.31億元。對(duì)應(yīng)PE分別為17.46 / 12.61 /9.66倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響下游需求；工廠建設(shè)與產(chǎn)能投放不及預(yù)期；下游客戶需求大幅變動(dòng)影響公司存貨管理