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力勁科技（“公司”）2023財(cái)年上半年業(yè)績(jī)低于我們的預(yù)期，我們將在下一份公司報(bào)告中下調(diào)目標(biāo)價(jià)和盈利預(yù)測(cè)。當(dāng)前我們對(duì)公司的目標(biāo)價(jià)為18.84港元，我們對(duì)公司2023-2025財(cái)年每股盈利預(yù)測(cè)為0.659港元/0.932港元/1.302港元。我們并未充分考慮到需求下滑對(duì)小型壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)及注塑機(jī)業(yè)務(wù)的負(fù)面影響，因此我們將在下一份公司報(bào)告中調(diào)整我們對(duì)公司業(yè)務(wù)的展望，并下調(diào)目標(biāo)價(jià)和盈利預(yù)測(cè)。
　　公司2023財(cái)年上半年整體營(yíng)收不及我們預(yù)期，但大型壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)仍然保持快速增長(zhǎng)。公司2023財(cái)年上半年業(yè)績(jī)低于我們的預(yù)期，主要是受到非汽車業(yè)務(wù)萎縮的影響。公司2023財(cái)年上半年注塑機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑16%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率降至3.8%，顯著拖累了公司整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。公司大型壓鑄機(jī)保持快速增長(zhǎng)，符合我們的預(yù)期。根據(jù)公司信息，大型壓鑄機(jī)（>1000t）增速超過(guò)40%。當(dāng)前大型壓鑄機(jī)營(yíng)收占?jí)鸿T機(jī)板塊整體營(yíng)收的比例超過(guò)70%。我們認(rèn)為未來(lái)隨著大型壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)保持增長(zhǎng)，小型壓鑄機(jī)及注塑機(jī)業(yè)務(wù)對(duì)公司的影響將持續(xù)降低，公司的毛利率將持續(xù)改善。
　　數(shù)控加工中心（CNC）業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，未來(lái)將拓展新的增長(zhǎng)空間。公司數(shù)控加工中心業(yè)務(wù)2023財(cái)年上半年?duì)I收為1.5億港元（+52.8%），經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為11.9%（+17.4個(gè)百分點(diǎn)）。公司9月發(fā)布MCG5系列五軸動(dòng)柱式龍門加工中心，對(duì)壓鑄件的加工工藝進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)。公司的五軸龍門加工中心作為超大型壓鑄機(jī)的配套設(shè)備，將拓展新的增長(zhǎng)空間。
　　公司短期業(yè)績(jī)承壓，但長(zhǎng)期增長(zhǎng)的邏輯沒有改變。公司的大型壓鑄機(jī)業(yè)務(wù)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境較弱的情況下保持快速增長(zhǎng)，驗(yàn)證了新能源汽車行業(yè)對(duì)一體化壓鑄方案的需求沒有改變。中國(guó)汽車廠家對(duì)新技術(shù)的投入將維持大型壓鑄機(jī)的高景氣度。公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)的邏輯沒有改變