>> 國泰君安期貨-深100ETF期權(quán)上市首日策略-221209
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
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| 1143KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
毛磊,張雪慧,張銀 |
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指數(shù)近期表現(xiàn)與展望
深100指數(shù)具有藍(lán)籌和成長(zhǎng)雙重屬性，但更偏向于成長(zhǎng)。我們認(rèn)為，年底前后，近一階段領(lǐng)漲的價(jià)值藍(lán)籌的超跌反彈，將從講預(yù)期過渡到重現(xiàn)實(shí)，進(jìn)入反彈的橫盤觀望階段。而成長(zhǎng)板塊將逐步接力藍(lán)籌開始發(fā)力。自10月底A股觸底以來，市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)在于三方面因素催化。首先，防疫政策優(yōu)化進(jìn)程超預(yù)期，市場(chǎng)主體對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期迅速改善，中國經(jīng)濟(jì)將從類衰退轉(zhuǎn)入復(fù)蘇階段，而股市底領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)底。其次，11月以來地產(chǎn)抒困政策開始向金融領(lǐng)域深入，房地產(chǎn)“三支箭”從信貸、債權(quán)、股權(quán)角度入手，市場(chǎng)對(duì)2023年寬信用改善的信心提升。而歷史上A股在寬信用階段股市均出現(xiàn)反彈。最后，海外方面，由于美國通脹拐點(diǎn)確定，投資者對(duì)明年海外美聯(lián)儲(chǔ)鷹派政策轉(zhuǎn)向也有一定期待。以上三因素共振疊加，前期跌幅更明顯的價(jià)值藍(lán)籌板塊，對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)更為敏感，走出更為明顯的超跌反彈行情。從外資流向上看，其對(duì)中國資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著改善，港股、人民幣匯率與A股共振。自11月以來，上證50指數(shù)上漲14.8%，大于深100指數(shù)反彈11.5%。
后期來看，隨著中國優(yōu)化防疫政策和地產(chǎn)金融紓困逐步落地，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期最大的階段逐步price in，市場(chǎng)依靠政策預(yù)期走出的估值修復(fù)行情，反彈動(dòng)能逐步縮窄。而國內(nèi)真實(shí)疫情在防控政策優(yōu)化后短期內(nèi)將如何演繹，成為市場(chǎng)新的不確定性焦點(diǎn)。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派預(yù)期修正的利多，近期也在加息空間尚存、經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇中，迎來反彈喘息。預(yù)計(jì)指數(shù)后期將進(jìn)入反彈的橫盤觀望階段。不過，2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的基本面難以證偽，加上明年兩會(huì)臨近，傳統(tǒng)的重要政策宣誓時(shí)間點(diǎn)到來。特別是2023年的兩會(huì)，將是二十大后第一次召開的兩會(huì)，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)托底下，改革政策利多落地的預(yù)期只增不減。在本周召開的12月政治局會(huì)議上，特別提到“產(chǎn)業(yè)政策要發(fā)展和安全并舉，科技政策要聚焦自立自強(qiáng)”。明年如何通過產(chǎn)業(yè)政策釋放中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需和活力，成為市場(chǎng)廣泛期待的焦點(diǎn)。而一系列改革政策的落地，將使得股市風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步抬升，利多深100這類大盤成長(zhǎng)指數(shù)。屆時(shí)行情將從低估值周期價(jià)值股領(lǐng)漲，風(fēng)格有所切換至偏成長(zhǎng)風(fēng)格，深100指數(shù)反彈空間仍將打開。
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