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投資要點(diǎn)
　　公告要點(diǎn)：吉利汽車11月批發(fā)銷量145070輛，同環(huán)比分別+6.8%/-4.7%。分品牌來看，吉利幾何銷量13839輛，同環(huán)比分別+60.94%/+10.10%；領(lǐng)克品牌18160輛，同環(huán)比分別-27.37%/+10.47%；極氪品牌11011輛，環(huán)比+8.82%；睿藍(lán)品牌7355輛，環(huán)比+26.14%。2022年1~11月累計(jì)吉利汽車實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量128.70萬輛，同比+10%。
　　11月批發(fā)環(huán)比微降，中國星等高價(jià)值產(chǎn)品推動(dòng)高端化升級(jí)。分燃料類型來看，11月份BEV/PHEV批發(fā)銷量分別為31278/3364輛，環(huán)比分別+16.79/-21.57%，新能源汽車合計(jì)34642輛，占吉利整體銷量比例為23.88%，環(huán)比-3.47pct，主要系PHEV車型銷量下滑所致；新能源1~11月累計(jì)銷量284177輛，同比+334.9%，大幅增長。11月中國星高端系列銷量25899輛，累計(jì)銷量突破50萬輛，吉利品牌內(nèi)部高端化升級(jí)持續(xù)推進(jìn)。行業(yè)來看，根據(jù)乘聯(lián)數(shù)據(jù)，11月全國乘用車廠商批發(fā)202.9萬輛，同比去年下降5.7%，較上月同期下降7.5%，公司銷量同環(huán)比跑贏行業(yè)。
　　新車方面，11月25日，吉利星越LHi·P增城電動(dòng)SUV上市，該車型是首款基于“e- CMA”智能超電架構(gòu)打造的“雷神增程電動(dòng)車”，集成“純電、混電、增程電”三大電動(dòng)技術(shù)，標(biāo)配“城市純電、長途增程、快速充電、露營外放電”四大電動(dòng)屬性。11月7日，幾何G6/M6上市，兩款車型全系標(biāo)配基于HarmonyOS開發(fā)的超電智能座艙，全系標(biāo)配L2級(jí)只能輔助駕駛。11月4日，睿藍(lán)9開啟全球預(yù)售，該車型基于GBRC水晶架構(gòu)打造，搭載的可充可換的膠囊電池續(xù)航里程可以覆蓋300-700公里，并經(jīng)過100多項(xiàng)性能及可靠性測試。
　　海外市場方面，吉利11月出口18633輛，同比+43%，前11月累計(jì)出口18萬輛，同比+83%，表現(xiàn)靚麗。全球化戰(zhàn)略持續(xù)深化，中東、厄瓜多爾、巴拿馬、智利、蒙古等國產(chǎn)品陸續(xù)推進(jìn)，助推海外市場銷量增長。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：考慮到全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行及國內(nèi)乘用車行業(yè)競爭格局惡化等因素，我們下調(diào)2022-2024年歸母凈利潤為56/62/92億元（原為59/85/120億元），2022-2024年歸母凈利潤分別同比+20%/+10%/+48%；對應(yīng)PE分別為20/18/12倍。維持吉利汽車“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車行業(yè)發(fā)展增速低于預(yù)期；芯片/電池等關(guān)鍵零部件供應(yīng)鏈不穩(wěn)定；軟件OTA升級(jí)政策加嚴(yán)；新平臺(tái)車型推進(jìn)不及預(yù)期。