>> 招商期貨-國債期貨周度報告：經(jīng)濟數(shù)據(jù)利多，期債小幅反彈-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
大小： |
2120KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
于虎山,王一凡 |
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本周國債期貨整體震蕩小幅上行。10年期主力合約T2303上行0.12%；5年期主力合約TF2303下行0.1%；2年期主力合約TS2303下行0.1%。11月我國進出口總值5223.4億美元，下降9.5%，前值為-0.4%。其中，出口2960.9億美元，增長-8.7%，前值為-0.3%；進口2262.5億美元，增長-10.6%，前值為-0.7%。出口受國外需求快速放緩影響，出口增速繼續(xù)下滑，且下降速度超市場預(yù)期。國內(nèi)疫情反撲形勢嚴(yán)峻造成國內(nèi)經(jīng)濟基本面未得到明顯改善，國內(nèi)生產(chǎn)和消費修復(fù)受阻。11月CPI同比1.6%，較上月回落0.5%；環(huán)比-0.2%，較上月回落0.3%。PPI同比-1.3%，與上月持平；環(huán)比+0.1%，比上月低0.1%，自10月后連續(xù)第2個月恢復(fù)正增。具體來看，豬肉價格環(huán)比-0.7%，較上月大幅回落10.1%。養(yǎng)殖戶當(dāng)前集中出欄，供應(yīng)壓力階段性減弱。同時，西南和中南地區(qū)腌臘需求不及預(yù)期，豬肉價格受到壓制。目前生豬價格處于豬周期的筑頂階段，呈現(xiàn)見頂回落之勢。PPI環(huán)比自7、8月連續(xù)大幅下跌后，10、11月為正，穩(wěn)增長政策下，工業(yè)需求有所改善。公開市場操作方面，央行本周共計開展100億元7天期逆回購操作，共有3170億元7天期逆回購到期，全周實現(xiàn)凈回籠3070億元。本周雖回籠資金量大，但短期資金利率仍邊際小幅下行，整體流動性寬裕。資金利率方面，隔夜Shibor下行7.43BP至1.071%，7天Shibor上行3.90BP至1.759%，14天Shibor下行3.82bp至1.635%。降準(zhǔn)后資金面整體轉(zhuǎn)松。
交易策略：國債期貨企穩(wěn)反彈，長端表現(xiàn)優(yōu)于短端?；罘矫妫苋猓局芑畛掷m(xù)收斂，但整體仍處于年內(nèi)高位。目前來看弱現(xiàn)實與強預(yù)期的博弈仍在延續(xù)，經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布對債市形成利多，疊加資金面轉(zhuǎn)松，基差收斂動能也進一步釋放，關(guān)注基差收斂機會?；久嫔?，經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱，債市小幅反彈。近期債市持續(xù)圍繞弱現(xiàn)實和強預(yù)期兩條邏輯進行博弈，前期資金利率邊際收斂疊加強預(yù)期，債市超跌，但近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)均顯示經(jīng)濟復(fù)蘇動力不足，資金利率也在降準(zhǔn)后邊際下行，債市逐漸企穩(wěn)。中長期來看，穩(wěn)地產(chǎn)政策數(shù)箭齊發(fā)，竣工端已見改善?！耙咔榉揽囟畻l”的發(fā)布或為成為一個關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點，在疫情防控政策轉(zhuǎn)松的趨勢下，消費的復(fù)蘇值得期待。整體來看，短期現(xiàn)實數(shù)據(jù)支撐債市底部，但中長期經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期都較為強烈。操作上，建議多單離場觀望。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇超預(yù)期，國內(nèi)貨幣政策收緊（觀點供參考）
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