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投資要點(diǎn)：
　　周觀點(diǎn)：從我們跟蹤的高頻數(shù)據(jù)來看，12月首周滾動(dòng)7天二手房18城成交數(shù)據(jù)有所回暖，新房成交面積跌幅收窄，政策刺激效果或逐步顯現(xiàn)，供需政策配合發(fā)力有望助力市場(chǎng)筑底企穩(wěn)，繼11月北京、杭州、成都、西安優(yōu)化政策后，12月南京二套房首付比例下調(diào)、武漢取消二環(huán)外限購(gòu)、南通公積金貸款優(yōu)化首套房認(rèn)定。后續(xù)各地方仍有望圍繞二套房首付比例和房貸利率、首套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、區(qū)域限購(gòu)等政策放松，關(guān)注下周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策指引；我們認(rèn)為，當(dāng)前建材板塊行情依然處于基本面和政策博弈態(tài)勢(shì)，政策持續(xù)催化是主要推動(dòng)力；而隨著基本面數(shù)據(jù)邊際向好，地產(chǎn)預(yù)期將持續(xù)向好，板塊跟隨市場(chǎng)的調(diào)整都將是配置良機(jī)；一方面，消費(fèi)建材盈利拐點(diǎn)已現(xiàn)，Q3以來大宗原材料明顯回落，毛利率有望逐季度改善；同時(shí)2023年提前批專項(xiàng)債額度下達(dá)，多省份額度相比22年明顯增長(zhǎng)，基建端也有望更快形成實(shí)物量，靜待地產(chǎn)企穩(wěn)后建材基本面的拐點(diǎn)向上；繼續(xù)重點(diǎn)推薦底部的玻璃板塊，從盈利周期來看，當(dāng)前浮法玻璃處于周期底部，全行業(yè)基本處于虧損狀態(tài)，進(jìn)入冬季采暖季，天然氣價(jià)格進(jìn)一步上漲，持續(xù)虧損下加速行業(yè)冷修，供給收縮使得行業(yè)價(jià)格觸底企穩(wěn)，而當(dāng)前地產(chǎn)仍處于地產(chǎn)竣工大周期，同時(shí)在“保交樓”的大背景下，竣工需求有支撐，我們看好，在新的供需緊平衡狀態(tài)下，開春玻璃價(jià)格或迎來新一輪上漲，建議關(guān)注旗濱集團(tuán)；其次，消費(fèi)建材建議重點(diǎn)關(guān)注：東方雨虹、科順股份（防水新規(guī)提標(biāo)擴(kuò)容，有效對(duì)沖地產(chǎn)下行帶來的壓力，明年還有瀝青價(jià)格回落的預(yù)期，毛利率繼續(xù)改善）；其次是三棵樹（行業(yè)細(xì)分龍頭，市場(chǎng)認(rèn)可度高）；中國(guó)聯(lián)塑（管材龍頭，估值低位）、兔寶寶、蒙娜麗莎（低估值、高彈性，c端銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)）；偉星新材、北新建材（經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，現(xiàn)金流好）；青鳥消防（擴(kuò)品類支撐收入高增長(zhǎng)）。
　　玻璃：浮法玻璃冷修持續(xù)增加，光伏玻璃價(jià)格回落后暫穩(wěn)。近期全國(guó)浮法玻璃價(jià)格處于下降通道，而持續(xù)高位運(yùn)行的成本使得全行業(yè)虧損擴(kuò)大，浮法玻璃冷修停產(chǎn)產(chǎn)能升至年內(nèi)高位。我們認(rèn)為，行業(yè)盈利持續(xù)承壓，供給進(jìn)入收縮階段，隨著進(jìn)入采暖季，天然氣價(jià)格將進(jìn)一步上漲，成本端壓力繼續(xù)加大，或加速行業(yè)生產(chǎn)線冷修，行業(yè)供給收縮行業(yè)供需有望重回緊平衡狀態(tài)；預(yù)計(jì)即將到來的需求淡季，價(jià)格將底部小幅震蕩，11月以來地產(chǎn)放松政策再次提速，政策進(jìn)入“全面呵護(hù)期”，從供需兩側(cè)出發(fā)維穩(wěn)房地產(chǎn)市場(chǎng)；從宏觀層面來看，地產(chǎn)竣工需求韌性依舊，18-21年地產(chǎn)銷售面積超過17億平，隨著交房周期到來以及保交樓背景下，新開工加速向竣工傳導(dǎo)支撐需求，2023年隨著竣工周期到來以及“保交樓”持續(xù)推進(jìn)，竣工端仍有支撐，預(yù)計(jì)年后有望開啟新一輪漲價(jià)潮；同時(shí)龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸漸露端倪，成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)占比逐步提升，逐步平滑周期波動(dòng)。本周我們觀察到，光伏玻璃漲價(jià)落地后，成交進(jìn)入平穩(wěn)期。建議關(guān)注浮法龍頭旗濱集團(tuán)、信義玻璃以及差異化發(fā)展的光伏玻璃小龍頭亞瑪頓、安彩高科。
　　消費(fèi)建材：政策積極催化，板塊迎最佳修復(fù)窗口。在此前我們提到，消費(fèi)建材企業(yè)行情依然取決于基本面和政策面博弈態(tài)勢(shì)，當(dāng)前地產(chǎn)開發(fā)融資三支箭已發(fā)，基本面仍需關(guān)注四季度疫情下出貨和工程端現(xiàn)金流情況。上周“第三支箭”優(yōu)化房企股權(quán)融資落地，政策面已表現(xiàn)出從救項(xiàng)目到解決開發(fā)企業(yè)融資的趨勢(shì)，此輪政策端的轉(zhuǎn)變，首要目的是解決保交樓問題，資金落實(shí)后明年預(yù)計(jì)竣工端需求釋放。另一方面，房企資金改善和項(xiàng)目落實(shí)也對(duì)購(gòu)房者有一定信心的恢復(fù)，住房需求端實(shí)際恢復(fù)仍需更多政策以及居民消費(fèi)能力和信心好轉(zhuǎn)。當(dāng)前地產(chǎn)政策的積極導(dǎo)向明確背景下，對(duì)于地產(chǎn)鏈整體信心修復(fù)十分有利?；久媲闆r，成本端，四季度消費(fèi)建材企業(yè)主要原材料瀝青、鈦白粉、乳液、PVC等多種大宗材料價(jià)格持續(xù)回落，Q4毛利率有望率先改善，當(dāng)前疫情波動(dòng)下出貨和工程回款情況為Q4業(yè)績(jī)影響因素。建議關(guān)注貫穿施工周期且有行業(yè)提標(biāo)催化的防水材料龍頭（關(guān)注東方雨虹、科順股份），市占率快速提升的消防龍頭（青鳥消防）；其次是經(jīng)營(yíng)質(zhì)量?jī)?yōu)異的管材龍頭（偉星新材）、零售渠道轉(zhuǎn)型的涂料龍頭（三棵樹）、瓷磚小龍頭（蒙娜麗莎），受益竣工周期的石膏板龍頭（北新建材）。
　　玻纖：電子紗供需緊俏，價(jià)格環(huán)比繼續(xù)上漲。11月玻纖行業(yè)庫存降低至61萬噸，較9月底70萬噸的庫存有所下降，主要系下游風(fēng)電等領(lǐng)域需求有所恢復(fù)。當(dāng)前電子紗供需表現(xiàn)趨緊，短期需求疊加成本支撐下，電子紗價(jià)格持續(xù)上漲，目前電子紗價(jià)格為9900-10200元/噸不等，環(huán)比上漲8.96%，供需偏緊下，后市仍有上漲預(yù)期。我們認(rèn)為，供需關(guān)系修復(fù)情況下，玻纖價(jià)格在9月筑底已基本確認(rèn)，目前價(jià)格底部震蕩。我們認(rèn)為，玻纖作為典型順周期品種，短期由于經(jīng)濟(jì)壓力進(jìn)入下行周期，但隨著價(jià)格降至中小企業(yè)成本線且下游需求逐步修復(fù)轉(zhuǎn)暖，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格修復(fù)預(yù)期較強(qiáng)。從跟蹤的行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃來看，2022年新增產(chǎn)能基本都已投產(chǎn)，而2023年新增供給有限，行業(yè)供需保持匹配，未來隨著疫情的緩解以及各地刺激經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或帶來新一