>> 長(zhǎng)江證券-電子設(shè)備、儀器和元件行業(yè)研究-智能手機(jī)市場(chǎng)跟蹤：拐點(diǎn)未至，去化改善-221210
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
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| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
楊洋,王澤罡 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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需求端：中低價(jià)位段承壓，新興市場(chǎng)持續(xù)低迷
2022Q3全球智能手機(jī)銷量約3.0億部，同比下滑約9%，延續(xù)了前幾個(gè)季度持續(xù)下滑的趨勢(shì)。整體來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍存在較大的不確定性，導(dǎo)致了需求端的低迷，尤其是對(duì)于中低價(jià)位段的產(chǎn)品，其銷量下滑幅度明顯超過(guò)大盤整體，比如200美元以下價(jià)格帶的產(chǎn)品2022Q3銷量同比下滑12%；而高端市場(chǎng)則受益于蘋果的良好表現(xiàn)，銷量仍有小幅度的增長(zhǎng)，比如600美元以上價(jià)格帶的產(chǎn)品2022Q3銷量同比增長(zhǎng)8%。分區(qū)域來(lái)看，中國(guó)大陸市場(chǎng)仍處于下行趨勢(shì)，2022Q3智能手機(jī)銷量同比下滑約11%；海外市場(chǎng)中，西歐區(qū)域今年以來(lái)相對(duì)穩(wěn)定，中東歐本季度有所改善，但拉美、印度、東南亞、中東及非洲等部分新興市場(chǎng)下仍面臨較大的壓力。展望2022Q4，市場(chǎng)仍存在較大的不確定性，我們認(rèn)為當(dāng)前并未看到明顯拐點(diǎn)。
供給端：終端廠商去化改善，上游供應(yīng)鏈有望修復(fù)
從頭部智能手機(jī)廠商來(lái)看，2022Q3小米、傳音的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為85天、73天，相較于上一季度均有所下降，終端廠商在存貨方面采取了積極的應(yīng)對(duì)措施，去化壓力也隨之減小。海外市場(chǎng)由于宏觀經(jīng)濟(jì)方面的壓力，需求端目前并未看到有明顯復(fù)蘇的跡象，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)隨著政策端的寬松預(yù)期，以及促銷旺季的到來(lái)，整體表現(xiàn)或?qū)⒂兴嘏瑖?guó)內(nèi)智能手機(jī)產(chǎn)量在10月份也呈現(xiàn)出同比提升的態(tài)勢(shì)。從上游供應(yīng)鏈來(lái)看，2022年10月舜宇光學(xué)手機(jī)鏡頭和攝像模組月度出貨量分別同比減少12.8%和13.9%，降幅明顯收窄，且環(huán)比分別增加5.0%和18.9%。
終端廠商：小米降幅有所收窄，蘋果表現(xiàn)依舊穩(wěn)健
根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022Q3蘋果出貨量同比增加約2%，是唯一持續(xù)正增長(zhǎng)的頭部品牌；三星、小米、OPPO、vivo、傳音出貨量則分別下滑約6%、9%、22%、22%、13%，三星今年以來(lái)首次下滑，中東歐區(qū)域良好的表現(xiàn)以及經(jīng)營(yíng)策略的靈活調(diào)整讓小米在本季度的銷量降幅明顯收窄。整體來(lái)看，導(dǎo)致品牌間分化的原因或在于三個(gè)方面：1）國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，中國(guó)大陸市場(chǎng)銷量本季度仍未有明顯改善，對(duì)重點(diǎn)布局中國(guó)市場(chǎng)的本土廠商也造成了較大的影響；2）海外部分新興市場(chǎng)對(duì)于低價(jià)格段產(chǎn)品的需求較為低迷，中國(guó)廠商多是在200美元以下主打性價(jià)比的市場(chǎng)出現(xiàn)了相對(duì)較大幅度的下滑；3）各廠商經(jīng)營(yíng)策略有所差異，例如蘋果積極的價(jià)格策略驅(qū)動(dòng)了存量用戶的換機(jī)需求，三星目前仍在主動(dòng)的改善存貨問(wèn)題，中國(guó)廠商在當(dāng)前環(huán)境下則更重視盈利與銷量的平衡。我們預(yù)計(jì)隨著經(jīng)營(yíng)層面的調(diào)整改善，各廠商未來(lái)的增速有望趨穩(wěn)。
折疊屏市場(chǎng)：頭部廠商競(jìng)相布局，市場(chǎng)空間廣闊
自2018年以來(lái)，折疊屏手機(jī)累計(jì)發(fā)布機(jī)型數(shù)量已經(jīng)超過(guò)20款，尤其是2021年下半年以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)廠商的入局，新機(jī)型的數(shù)量也明顯增多。2021年全球折疊屏手機(jī)銷量達(dá)到710萬(wàn)部，同比增速超過(guò)270%。其中，全球折疊屏手機(jī)市場(chǎng)以三星為主導(dǎo)，其2021年銷量市場(chǎng)份額達(dá)到83%；中國(guó)市場(chǎng)則以華為的產(chǎn)品為主，其2021年銷量份額達(dá)到49.3%，小米、OPPO則分別為13.2%和6.1%。隨著鉸鏈、屏幕等關(guān)鍵零部件的設(shè)計(jì)革新以及材料改良，終端產(chǎn)品的使用體驗(yàn)在不斷向好發(fā)展，價(jià)格呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，進(jìn)而消費(fèi)者的接受程度也在提升。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)最新預(yù)測(cè)，2022年全球折疊屏手機(jī)銷量將達(dá)到1350萬(wàn)臺(tái)，同比增速約90%，到2026年全球折疊屏手機(jī)銷量有望達(dá)到4150萬(wàn)部，2022-2026年復(fù)合增速約32%。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、全球宏觀經(jīng)濟(jì)存在不確定性；
2、智能手機(jī)銷量存在不確定性。
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