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華泰觀點：鴻海拖累11月出口數字大幅下滑，關注電子需求復蘇節(jié)奏
　　從最近海關總署披露的手機進出口數據，統計局和IDC披露的10月國內手機市場銷量、通訊器材零售金額數字，我們看到11月出口和10月手機國內銷售均出現顯著下滑。其中，出口金額同比下滑幅度（-33%）是2020年公布數據以來最大，我們認為主要反映了疫情下鴻海鄭州工廠產能擾動影響。10月手機銷量和通信器材零售金額分別同比下滑15.5%/24.9%，反應內需偏弱。我們看到4Q中國手機產業(yè)鏈仍處于“去庫存”階段，在復工復產預期的推動下，手機產業(yè)鏈10月以來板塊總市值上漲10%，未來建議投資人觀察基本面復蘇的拐點與節(jié)奏。
　　內需：10月手機出貨量同比下滑15.5%，通訊器材類零售同比下滑5.7%
　　根據IDC，中國10月手機出貨2,333萬臺（-15.5% yoy, -19.3% qoq），根據國家統計局，通訊器材類零售額595億元（-5.7% yoy，+7.6% qoq），持續(xù)疲弱，蘋果、華為發(fā)布新品、雙11預售期均未能明顯提振手機需求。根據SA數字，雙十一期間，國內智能手機線上銷量為900萬部，同比下滑35%，或拖累11月出貨數字繼續(xù)疲弱。進入12月，一方面，鴻海生產未完全恢復拖累iPhone高端機型銷售，另一方面中低端機需求疲弱，拼多多等平臺開始加強促銷力度消化庫存。我們認為弱需求或持續(xù)至1H23。
　　出口：11月手機出口量6,657萬臺（-24.9% yoy，-9.6% qoq）
　　根據國家統計局，11月我國出口手機數量6,657萬臺（-24.9% yoy，-9.6%qoq），均價165美元（-11.2% yoy，-20.7% qoq），出口金額110億美元（-33.3% yoy，-28.3% qoq）。我們看到其中鴻海因iPhone14高端款產能問題，11月營收178.8億美元（-29% yoy，-11.4% qoq），同比減少22.9億美元，占中國手機出口同比減少金額的53%，為主要拖累因素。我們看到進入12月，鴻海產能正逐漸恢復，但仍難達到滿產狀態(tài)，在黑五、圣誕期間未能及時補貨，預計出口數字仍將疲弱。
　　海外出口情況：韓國電子、半導體出口同比跌26%，越南跌3.1%
　　海外方面，我們看到韓國11月電子、半導體出口金額115.8億美元，同比跌26%，環(huán)比跌7.1%，越南電子零件、電腦、電話配件出口金額93億元，同比跌3.1%，環(huán)比跌5.1%，稍好于韓國。但整體看盡管沒有類似鴻海生產受限情況拖累，但出口數字情況仍不盡如人意。目前彭博一致預期iPhone4Q銷售量7,828萬臺，同比下跌8%，1Q23出貨5,631萬臺，同比持平。展望1H23年，我們看見三星、高通、聯發(fā)科等行業(yè)巨頭，村田、信驊等元器件廠商均認為2023年需求并不明朗，全球電子行業(yè)整體備貨、生產意愿不強，海外電子產品出口數字或也同樣持續(xù)低迷。
　　風險提示：中美貿易摩擦升級風險，電子產品需求不及預期的風險。