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一、成長板塊觀點：站在12月我們認為化工最值得挖掘的就是成長性公司，特別是未來存在較大預期差的細分標的。具體我們看好的包括：
　　1）新能源成長：POE及高端聚烯烴材料：首推實現(xiàn)α-烯烴突破的萬華、衛(wèi)星，榮盛、盛虹等，彈性標的看好岳陽興長、鼎際得。磷礦石&磷酸鐵：磷礦石創(chuàng)造盈利安全邊際和成長性，需求端快速增長，看好川恒股份。光伏反射膜：增益明顯且性價比優(yōu)勢突出，國內推廣箭在弦上，看好海利得。導電炭黑&碳管：市場空間及進口替代空間廣闊，投產在即，看好黑貓股份。還包括：EVA（聯(lián)泓新科、盛虹）電池蓋板復合材料（國恩股份）、鹽湖提鋰（新化股份）等。
　　2）自下而上細分成長：制氧分子篩：疫情優(yōu)化下氧氣需求量將有望大幅增長，看好國內制氧分子篩龍頭建龍微納。石油焦灰渣處理：廣石化項目投產在即，業(yè)績拐點下的惠城環(huán)保。
　　3）新材料成長&消費成長標的：新材料成長：聚焦護城河深、國產替代空間大的上游新材料龍頭，推薦：打入海力士、長江存儲等國內外大客戶供應鏈的半導體材料龍頭——雅克科技；新材料平臺型廠商——東材科技、長陽科技消費成長：終端需求剛性，全球唯一具備全產業(yè)鏈優(yōu)勢的維生素D3衍生物龍頭——花園生物；合成生物學技術不斷突破的植物源膽固醇龍頭——昂利康；潤滑油添加劑進口替代——瑞豐新材；輪胎原料及海運費下行盈利有望改善——森麒麟；無糖趨勢下看好甜味劑需求增加——金禾實業(yè)。
　　二、周期價值核心觀點：
　　11月至今我們對價值白馬龍頭持續(xù)樂觀，主要來自于經濟預期的改善以及此前估值隱含的預期過于悲觀下的修正，近期核心白馬公司表現(xiàn)良好?；诋斚?，我們認為自三季度以來的周期景氣的低迷基本上已經見底，站在12月初往后看后續(xù)的反彈空間將主要來自于基本面（動態(tài)盈利）的向上彈性。價值龍頭將依然處于逐步復蘇的通道中。核心價值龍頭看好：已經在壁壘、競爭力上久經考驗且成長性較為明顯的白馬，重點看好萬華化學、衛(wèi)星化學、華魯恒升、榮盛石化、揚農化工等。
　　三、周期景氣行業(yè)觀點：能源油氣：在需求相對穩(wěn)定的假設下，能源類公司由于長期資本開支水平不高，環(huán)保及碳中和背景約束了供給擴張，盈利有較大的改善空間。推薦：中國海洋石油、廣匯能源等。氟化工：螢石價格持續(xù)強勢上漲，重點推薦資源儲量、成長性領跑行業(yè)并進軍提鋰開啟第二成長曲線的螢石龍頭金石資源，制冷劑巨化股份、永和股份、三美股份等。純堿：地產保交樓下需求有望邊際改善，供需格局較好，關注遠興能源、和邦生物、三友化工、山東?；?。農藥：農藥屬于化工中的晚周期行業(yè)，且波動性相對較小，成長較好。推薦潤豐、揚農、中旗、先達、海利爾、貝斯美等。
　　風險提示：宏觀經濟增速低于預期，疫情持續(xù)時間超預期的風險，產品價格大幅波動，國際油價大跌，環(huán)保及安全生產的風險，新項目建設進度不及預期等。