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摘要一：銅市場(chǎng)2022全年走勢(shì)表現(xiàn)為牛市結(jié)束后的強(qiáng)震蕩，截至12月初，滬銅加權(quán)指數(shù)年線表現(xiàn)為長(zhǎng)下影線的小陰線，全年下跌3870元或5.5%至66530元/噸；最低點(diǎn)一度跌至53320元/噸，最大跌幅高達(dá)24.3%。由于人民幣全年總體貶值，倫銅走勢(shì)更弱，全年下跌13.1%收在8472美元/噸，年線表現(xiàn)為長(zhǎng)上下影線的中陰線。
　　摘要二：我們預(yù)測(cè)2023年國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速約增長(zhǎng)2.7%，海外銅需求增速在1.5%。全球總的需求增速在2.3%。供應(yīng)方面，我們給出的全球銅礦增速在3.7%，總的精煉銅供應(yīng)增速在3.4%。預(yù)估2023年全球銅供應(yīng)過剩15萬(wàn)噸，出現(xiàn)五年來(lái)首次銅市場(chǎng)供需過剩局面。
　　摘要三：站在2022年底來(lái)看，宏觀預(yù)期呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱之勢(shì)，2023年人民幣開始回升，加上較低的國(guó)內(nèi)通脹，國(guó)內(nèi)政策空間已經(jīng)打開，貨幣財(cái)政政策有望快速落地，但仍需警惕上半年經(jīng)濟(jì)本身可能的倒春寒。海外主要面臨著高通脹未能有效控制，但歐美制造業(yè)和消費(fèi)已經(jīng)開始呈現(xiàn)出節(jié)節(jié)向下的態(tài)勢(shì)。加息從減速到停下的過程或?qū)⒊掷m(xù)一兩個(gè)季度，在這一過程中，市場(chǎng)的過度樂觀可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)較為快速的重估——衰退前景疊加貨幣政策繼續(xù)從緊，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍有大幅回調(diào)可能。
　　摘要四：我們判斷2023銅價(jià)重心將較2022年略有下降，我們判斷2023年均價(jià)在7700美元一帶，對(duì)應(yīng)的區(qū)間在6600-8800美元;滬銅價(jià)格區(qū)間在5.5到7萬(wàn)元/噸，風(fēng)險(xiǎn)主要集中在上半年的美聯(lián)儲(chǔ)加息尾部風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能的倒春寒（疫情沖擊）。