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報(bào)告要點(diǎn)：
　　本周國(guó)債期貨繼續(xù)呈現(xiàn)高波動(dòng)特點(diǎn)，“強(qiáng)預(yù)期”與“弱現(xiàn)實(shí)”的博弈仍在持續(xù)中。周三進(jìn)行的中央政治局會(huì)議對(duì)于明年政策的表述雖偏積極，但已在市場(chǎng)預(yù)期之中，疫情管控政策雖繼續(xù)邊際放松，但也未超出市場(chǎng)預(yù)期，期債下半周由跌轉(zhuǎn)漲。
　　資金面本周持續(xù)收斂且波動(dòng)放大，主要原因在于央行的持續(xù)大額凈回籠。中短期質(zhì)押式回購(gòu)利率當(dāng)周多數(shù)上行，同業(yè)存單發(fā)行利率方面，國(guó)股行、城商行與農(nóng)商行均小幅上行?，F(xiàn)有資金價(jià)格屬于相對(duì)低位，在一定的上行幅度之內(nèi)市場(chǎng)心態(tài)仍會(huì)保持平穩(wěn)。
　　短期來看，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開，且市場(chǎng)仍然擔(dān)憂防疫放松和地產(chǎn)政策有進(jìn)一步發(fā)力的空間，債市承壓狀態(tài)不會(huì)改變。此外需關(guān)注即將公布的信用和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，政策轉(zhuǎn)變后的實(shí)際效力依舊偏弱，宏觀修復(fù)進(jìn)程仍有很大不確定性，現(xiàn)階段的政策寬松環(huán)境尚不會(huì)顯著改變，債熊的持續(xù)性與幅度還要邊走邊看。
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、海外超預(yù)期加速收緊