>> 國信證券-策略深度研究：11月A股估值提升但分化收斂，上漲進入加速期-221212
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
大小： |
7176KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王開 |
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全球主要指數(shù)估值對比。橫向?qū)Ρ热蚬善笔袌龇矫妫聡鳧AX與日經(jīng)225在全球主要股票指數(shù)中市盈率倍數(shù)仍處在較高水平。相較之下，滬深300指數(shù)與恒生指數(shù)市盈率較低，估值水平處于較低位置。截止至2022年11月最后一個交易日收盤,在全球主要股票市場中，滬深300指數(shù)市盈率（整體法）為11.3倍，標普500市盈率為21.5倍，道瓊斯工業(yè)為22.0倍，法國CAC40市盈率為14.0倍，德國DAX市盈率為30.4倍，恒生指數(shù)為9.1倍，日經(jīng)225市盈率為27.4倍。
A股整體估值中位數(shù)大幅上升。從A股整體估值水平來看，A股整體估值中位數(shù)大幅上升。截止至2022年11月最后一個交易日收盤，全部A股市盈率（TTM）中位數(shù)為33.2倍（剔除負值，下同），前值為31.3倍。當前估值水平處于自2000年以來的25%歷史分位數(shù)附近，前值為16%，整體估值水平處歷史偏低水平，低于2000年至2022年11月最后一個交易日收盤整體歷史中樞42.27倍的位置。根據(jù)我們統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，全部A股市盈率（TTM）中位數(shù)的階段性高點是在2020年8月的46.6倍的位置。
主要指數(shù)估值與分化程度對比。截止至2022年11月最后一個交易日收盤，全部A股、非金融A股、創(chuàng)業(yè)板、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)市盈率中位數(shù)（TTM）分別為33.2倍、33.8倍、40.0倍、20.6倍、23.9倍和31.1倍，位于歷史分位數(shù)的25%、26%、17%、27%、16%和21%位置。
基金重倉股：TOP100-TOP400估值均有上升。
行業(yè)估值：從行業(yè)內(nèi)部的市盈率中位數(shù)來看，市盈率偏低者占多數(shù)，行業(yè)市盈率中位數(shù)大于50的僅3個，而行業(yè)市盈率中位數(shù)小于30的占15個，數(shù)量分布扎堆低位。目前社會服務(wù)行業(yè)在我們統(tǒng)計自2000年1月4日以來的市盈率數(shù)據(jù)中居行業(yè)市盈率第一，同時社會服務(wù)行業(yè)歷史分位數(shù)居行業(yè)市盈率歷史中位數(shù)分位數(shù)第一。
賽道估值：17個熱門賽道估值低于歷史中樞。從賽道內(nèi)部的市盈率中位數(shù)來看，市盈率偏高者占少數(shù)，行業(yè)市盈率中位數(shù)大于50占2個，而行業(yè)市盈率中位數(shù)小于30的占7個，目前軍工指數(shù)在市盈率數(shù)據(jù)中居全賽道市盈率第一，儲能指數(shù)歷史分位數(shù)居賽道股市盈率歷史中位數(shù)分位數(shù)第一。截止至2022年11月最后1個交易日收盤，從A股各賽道股市盈率中位數(shù)及其歷史分位數(shù)散點圖來看，17個賽道市盈率在低位分布數(shù)量較多，14個賽道市盈率中位數(shù)歷史分位數(shù)低于30%。
風險提示：地緣沖突風險超預(yù)期，美聯(lián)儲加息幅度超預(yù)期。
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