>> 建信期貨-黑色產(chǎn)業(yè)鏈周報(bào)-221209
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 21538KB |
| 格式： |
pdf 共32頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖維,翟賀攀,吳凱航 |
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單邊邏輯依據(jù)：
RB2305、HC2305震蕩偏強(qiáng)邏輯：12月7日，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)新冠肺炎疫情防控措施的通知》（優(yōu)化落實(shí)疫情防控“新十條”）。近期鋼材供需雙降，但庫(kù)存處在底部徘徊階段；近四周鐵礦石到港量降幅較大，但鋼廠減產(chǎn)較為緩慢，短期鐵礦石供應(yīng)相對(duì)偏緊；焦炭開(kāi)啟第三輪提漲，焦炭產(chǎn)能利用率創(chuàng)8月中旬以來(lái)新低，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格仍有支撐，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格或跟隨走高；國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制進(jìn)一步優(yōu)化疫情防控措施，政治局會(huì)議提出積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，政策面對(duì)房地產(chǎn)融資不斷釋放利好，年底前“保交樓”和基建需求將繼續(xù)托底穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。展望后市，盡管目前鋼材現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)反彈的動(dòng)能不強(qiáng)，但來(lái)自宏觀政策和消息面的影響不容忽視，因?yàn)閹?kù)存的去化、對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的金融支持與財(cái)政貨幣政策效能提升，將引領(lǐng)投資者和供需雙方改變此前10月份的交易邏輯，預(yù)計(jì)后市鋼材價(jià)格或延續(xù)震蕩偏強(qiáng)。
I2305高位震蕩邏輯：12月13日公布美國(guó)11月通脹，原油價(jià)格下跌以及美國(guó)房?jī)r(jià)的大跌或使美國(guó)通脹進(jìn)一步下降（前值7.7%，預(yù)測(cè)7.3%），國(guó)內(nèi)疫情放開(kāi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)，房地產(chǎn)支持政策持續(xù)。在強(qiáng)預(yù)期推動(dòng)下，鐵礦石盤(pán)面價(jià)格上漲至高位。但目前鐵礦石基本面仍舊偏弱，強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)下，鐵礦石快速上漲或在一定程度上積聚下跌風(fēng)險(xiǎn)。
12月9日,247家鋼廠高爐開(kāi)工率為75.89%,較上周增加0.37%,產(chǎn)能利用率為82.00%,較上周減少0.75%,日均鐵水產(chǎn)量為221.16萬(wàn)噸,較上周減少0.74%;11月30日,粗鋼日均產(chǎn)量為202.85萬(wàn)噸,增加1.32%。45港鐵礦石庫(kù)存為13384.62萬(wàn)噸,較上周增加0.80%,同比減少13.41%。另外，螺紋表需進(jìn)一步下降至277.5萬(wàn)噸，鋼材產(chǎn)量雖有所上升，但廠庫(kù)社庫(kù)有所累積。強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)下，鐵礦石或?qū)⒃俅芜M(jìn)入震蕩，后續(xù)仍需關(guān)注政策情況，與疫情放開(kāi)沖擊。
J2301、JM2305震蕩上漲邏輯：美國(guó)通脹數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，防疫政策優(yōu)化，利多大宗商品；地產(chǎn)數(shù)據(jù)并未有明顯改善，焦企鋼廠利潤(rùn)低迷，價(jià)格博弈仍存。
利多方面，宏觀上，多地出臺(tái)防疫優(yōu)化政策，宏觀上利多整個(gè)大宗商品。多地出臺(tái)保交樓、稅務(wù)以及利率等促進(jìn)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策，中長(zhǎng)期利好房地產(chǎn)，從而傳導(dǎo)到鋼材。目前由于長(zhǎng)期虧損，鋼廠焦企均以減產(chǎn)去庫(kù)存應(yīng)對(duì)，而終端需求的風(fēng)向轉(zhuǎn)變加之冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，短期利多雙焦價(jià)格。
利空方面，期貨盤(pán)面上，雙焦鐵礦近期的總漲幅大于螺紋，而鋼廠已處于虧損邊緣，成材漲幅不及原材料，或使鋼廠利潤(rùn)更加緊張，或?qū)⒋驂航箖r(jià)。雙焦下游未出現(xiàn)需求好轉(zhuǎn)跡象，粗鋼產(chǎn)量較上周持平，鐵水產(chǎn)量有小幅下降。供給端看，焦企平均利潤(rùn)一直處于虧損狀態(tài)，雖然較上周焦企利潤(rùn)有所修復(fù)，焦炭現(xiàn)貨已完成三輪提漲，但鋼廠利潤(rùn)也未見(jiàn)起色。焦企鋼廠均以減產(chǎn)去庫(kù)存應(yīng)對(duì)利潤(rùn)虧損。10月份地產(chǎn)開(kāi)工施工數(shù)據(jù)同比跌幅雖有收窄，但較三年平均同期數(shù)據(jù)相比，降幅反而有所增加，雖然有多地政策刺激地產(chǎn)，但多以保交樓為主，下游終端市場(chǎng)的需求改善更多還是取決于地產(chǎn)商的購(gòu)地與施工意愿。
綜上，雙焦利多利空基本面相互博弈，雙焦價(jià)格或以震蕩上漲為主。
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