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北斗導(dǎo)航全產(chǎn)業(yè)鏈布局、無(wú)線通信全頻段覆蓋，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)
　　海格通信主營(yíng)業(yè)務(wù)為“無(wú)線通信、北斗導(dǎo)航、航空航天、軟件與信息服務(wù)”四大板塊。北斗導(dǎo)航領(lǐng)域，公司率先實(shí)現(xiàn)“芯片、模塊、天線、終端、系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，是國(guó)防領(lǐng)域北斗三號(hào)芯片型號(hào)最多、品類最齊全的單位；無(wú)線通信領(lǐng)域，公司主導(dǎo)產(chǎn)品覆蓋短波通信、超短波通信、衛(wèi)星通信等，實(shí)現(xiàn)天、空、地、海全域布局。隨著北斗三號(hào)在軍、民兩用市場(chǎng)發(fā)力，國(guó)防信息化建設(shè)強(qiáng)確定性，公司業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)，我們預(yù)測(cè)公司2022/2023/2024年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為7.23/9.09/11.25億元，同比增長(zhǎng)為10.7%/25.7%/23.8%，EPS為0.31/0.39/0.49元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為27.1/21.5/17.4倍，相對(duì)可比公司，存在一定估值優(yōu)勢(shì)，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　掌握北斗導(dǎo)航核心技術(shù)，軍民兩用市場(chǎng)發(fā)展步入快車道
　　公司擁有衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，與特殊機(jī)構(gòu)客戶保持長(zhǎng)期穩(wěn)定合作，在各品類武器裝備競(jìng)標(biāo)中均名列前茅，隨著武器裝備向著遠(yuǎn)程精確化、智能化、無(wú)人化演進(jìn)，軍用導(dǎo)航設(shè)備需求放量，公司作為軍用導(dǎo)航設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)，業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。民品方面，公司“北斗+”重點(diǎn)應(yīng)用于新基建與數(shù)字化場(chǎng)景，在電力和交通領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)有效突破，有望產(chǎn)生新的增長(zhǎng)動(dòng)力。并投資成立專業(yè)芯片公司—廣州晶維天騰微電子技術(shù)有限公司，布局無(wú)線通信射頻收發(fā)和射頻前端、高性能數(shù)模混合等芯片業(yè)務(wù)，打造通用芯片公司，有望開(kāi)拓又一增長(zhǎng)曲線。
　　實(shí)現(xiàn)空天海地全域布局，積極搶占衛(wèi)星通信市場(chǎng)
　　無(wú)線通信是軍隊(duì)作戰(zhàn)指揮主要通信手段，公司產(chǎn)品系列最全，實(shí)現(xiàn)空天海地全覆蓋。受益于軍事現(xiàn)代化建設(shè)，未來(lái)發(fā)展前景廣闊。國(guó)內(nèi)低軌衛(wèi)星建設(shè)方興未艾，公司擁有衛(wèi)星通信地面信號(hào)站，利用北斗衛(wèi)星技術(shù)優(yōu)勢(shì)布局衛(wèi)星通信領(lǐng)域，通信板塊有望打開(kāi)成長(zhǎng)新空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)防信息化建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。