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本周行情
　　本周（22.12.05-22.12.11）上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、傳媒板指分別上漲1.6%、2.5%、1.6%、0.4%。
　　本周板塊內(nèi)個股漲幅前三焦點(diǎn)科技（23.8%）、騰信股份（14.2%）、分眾傳媒（14.1%），后三粵傳媒（-23.5%）、浙數(shù)文化（-11.9%）、天地在線（-8.9%）。
　　本周海外傳媒板塊內(nèi)個股漲幅前三IMAXCHINA（68.8%）、趣頭條（49.2%）、嗶哩嗶哩-SW（47.2%），后三ROBLOX（-6.9%）、樂享集團(tuán)（-4.6%）、友誼時光（-3.0%）。
　　本周觀點(diǎn)
　　快手電商發(fā)布《2022快手電商短視頻運(yùn)營白皮書》，2022年4-6月快手電商賽道全面高速發(fā)展。短視頻作為內(nèi)容電商的重要補(bǔ)充愈發(fā)得到平臺商家的認(rèn)可，掛車短視頻生產(chǎn)量不斷提升，推動Q2平臺短視頻GMV快速增長（換增12%）。同時精品短視頻內(nèi)容不斷產(chǎn)出，掛車短視頻GPM（直播間千次觀看成交）效率快速提升，且短視頻live頭像引流直播間GMV的趨勢也穩(wěn)中有升，“直播+短視頻”立體銷售模式有望成為內(nèi)容電商主流。
　　我們認(rèn)為從需求端上看，未來品牌廣告和效果廣告的界限愈發(fā)模糊，在外部嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，廣告主愈發(fā)強(qiáng)調(diào)廣告投放的“品效合一”，廣告主對廣告預(yù)算的投放上更為精打細(xì)算，因此未來媒體（傳播內(nèi)容及服務(wù)）與媒介（輸出商品和服務(wù)）的界限也將愈發(fā)模糊。內(nèi)容電商集合內(nèi)容優(yōu)勢及渠道優(yōu)勢，所承載的內(nèi)容形態(tài)為同時具備媒體和媒介屬性的短視頻&直播間，本身契合廣告主對“品效合一”的投放訴求，因此未來內(nèi)容電商作為傳統(tǒng)銷售渠道（包括傳統(tǒng)電商）的重要補(bǔ)充，仍具有較強(qiáng)的發(fā)展趨勢。目前內(nèi)容電商市場規(guī)模已達(dá)到較高水平，發(fā)展已進(jìn)入新的階段，未來兩大趨勢需重點(diǎn)關(guān)注：
　　1、內(nèi)容電商此前以直播帶貨為主，我們預(yù)計(jì)“直播+短視頻”的立體銷售模式將成為內(nèi)容電商主流，其中直播間適配實(shí)時性銷售場景；短視頻適配非直播時段的重要補(bǔ)流及復(fù)購場景。
　　2、內(nèi)容電商價值鏈正在重塑，此前行業(yè)發(fā)展紅利多集中于中間環(huán)節(jié)的主播或MCN，且消費(fèi)邏輯多為價格優(yōu)勢；此后更多行業(yè)發(fā)展紅利將由主播遷移至品牌商及平臺，消費(fèi)邏輯由價格優(yōu)勢轉(zhuǎn)變?yōu)榫蜂N售。
　　投資建議
　　1、受流動性、中美博弈、強(qiáng)監(jiān)管預(yù)期的影響，互聯(lián)網(wǎng)龍頭持續(xù)下殺，已經(jīng)入超跌區(qū)間。我們持續(xù)看好未來互聯(lián)網(wǎng)3.0時代的新機(jī)會，推薦社區(qū)短視頻龍頭【快手-W】，關(guān)注O2O龍頭【美團(tuán)-W】，關(guān)注發(fā)力無人車及人工智能的【百度集團(tuán)-SW】，同時關(guān)注超跌的互聯(lián)網(wǎng)龍頭【騰訊控股】等。
　　2、元宇宙政策面持續(xù)釋放利好，建議關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會。（1）虛擬實(shí)景方向：核心推薦展館創(chuàng)意設(shè)計(jì)龍頭【風(fēng)語筑】、同時關(guān)注文旅活動創(chuàng)意設(shè)計(jì)龍頭【鋒尚文化】、【凡拓?cái)?shù)創(chuàng)】、【絲路視覺】等；（2）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)字孿生方向:【寶通科技】;（3）元游戲方向:推薦【三七互娛】、【完美世界】，關(guān)注【吉比特】;（4）NFT方向：關(guān)注【視覺中國】、【三人行】、【天下秀】、【中文在線】；（5）虛擬數(shù)字人及虛擬直播方向：關(guān)注【藍(lán)色光標(biāo)】、【星期六】；（6）元宇宙平臺方向：關(guān)注【天地在線】。
　　3、我們長期看好游戲行業(yè)基本面，短期政策擾動有望推動游戲行業(yè)厚積薄發(fā)。目前游戲公司股價受版號停發(fā)影響已經(jīng)歷深度回調(diào)，版號重新發(fā)放后行業(yè)確定性確立，已具備長期投資價值。建議關(guān)注出強(qiáng)運(yùn)營能力、已驗(yàn)證精品游戲研發(fā)能力和出海發(fā)行能力的【三七互娛】；具備精品研發(fā)能力、手握端游《誅仙世界》的【完美世界】；重研發(fā)、小而美的【吉比特】；擁有豐富產(chǎn)品矩陣，強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的【網(wǎng)易S】；受游戲版號影響較大的【嗶哩嗶哩-SW】、【心動公司】。
　　4、影視行業(yè)政策面出現(xiàn)積極變化，關(guān)注短期樂觀情緒推動下相關(guān)標(biāo)的的主題性機(jī)會以及長期影視行業(yè)商業(yè)模式及邏輯出現(xiàn)新變化的趨勢。關(guān)注【博納影業(yè)】、【光線傳媒】、【萬達(dá)電影】、【華策影視】等影視標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　元宇宙發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期、海外流動性改善不及預(yù)期、政策監(jiān)管邊際向好不及預(yù)期、外部環(huán)境變化致風(fēng)險(xiǎn)偏好降低等風(fēng)險(xiǎn)、受版號影響游戲公司流水下降幅度超預(yù)期、影視行業(yè)政策面邊際向好不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。