>> 廣發(fā)證券-互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)：多家配送平臺與抖音本地生活達(dá)成合作，粉筆科技通過港交所聆訊-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 2297KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實,葉敏婷 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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本地生活：12月5日，達(dá)達(dá)快送、閃送、順豐同城與抖音生活服務(wù)達(dá)成合作，成為抖音生活服務(wù)即時運力服務(wù)商。此次與多家及時配送平臺合作之后可以有效彌補抖音在同城配送履約的不足。
教育：12月7日，粉筆科技通過港交所聆訊。粉筆科技主營非學(xué)歷職業(yè)教育培訓(xùn)，按21年收入計，粉筆科技占中國職業(yè)考試培訓(xùn)行業(yè)市場份額的4.3%，排第二。按付費人次計，在線職業(yè)考試培訓(xùn)賽道中，粉筆科技21年市占率第一。2019-2021年，公司實現(xiàn)營收11.6/21.3/34.3億元，實現(xiàn)凈利潤1.54/-4.84/-20.46億元，經(jīng)調(diào)整后利潤分別為1.75/-3.63/-8.22億元；22H1，公司實現(xiàn)營收14.5億元，YoY-23%；實現(xiàn)凈利潤-3.92億元，經(jīng)調(diào)整凈利0.96億元，同比21H1的-5.4億元扭虧為盈。
互聯(lián)網(wǎng)：12月5日，快手電商召開2023年年貨節(jié)商家大會。從整體上看，22Q3快手電商GMV已達(dá)到2225億元（YoY+26.6%），新開店商家數(shù)同增近80%，月活躍買家數(shù)突破1億人。我們認(rèn)為，快手電商在細(xì)分品類仍具備進(jìn)一步滲透的增長潛力，本次年貨節(jié)將有效帶動食品生鮮、家裝百貨、美妝服飾和品牌年貨等年貨核心品類GMV的增長。
投資建議：推薦重點關(guān)注平臺經(jīng)濟(jì)業(yè)績及估值雙修復(fù)機會。（1）本周互聯(lián)網(wǎng)板塊估值受疫情防控政策進(jìn)一步放松影響，估值進(jìn)一步修復(fù)。整體來看中概股漲幅更大，一方面前期估值回調(diào)較港股更深，另一方面中美審計的進(jìn)展或給市場帶來更多信心提振，投資者對中概股退市擔(dān)憂有所降低。本周過去估值打壓較深且沒有在港股二次上市的互聯(lián)網(wǎng)公司也迎來明顯的漲幅。我們從賽道角度推薦關(guān)注成長性優(yōu)或商業(yè)模式逐步迭代的快手，騰訊和美團(tuán)；利潤模型改善的嗶哩、騰訊音樂，愛奇藝和網(wǎng)易云音樂；低位有望經(jīng)營復(fù)蘇的百度、微博、泡泡瑪特等。同時，推薦關(guān)注疫情防控新階段下的醫(yī)藥電商平臺京東健康、平安好醫(yī)生等。（2）11月版號下發(fā)，版號常態(tài)化，關(guān)注精品大作上線的節(jié)奏，游戲公司長線運營實力以及游戲研發(fā)能力提升，建議關(guān)注網(wǎng)易-S、騰訊控股、三七互娛、吉比特等。（3）關(guān)注板塊龍頭價值修復(fù)及績優(yōu)個股，營銷板塊，建議關(guān)注分眾傳媒（防疫優(yōu)化下經(jīng)營將逐漸修復(fù)）、兆訊傳媒（疫后修復(fù)彈性大）；長視頻及影視院線，建議關(guān)注芒果超媒、博納影業(yè)等；；在線招聘，建議關(guān)注BOSS直聘；線下娛樂，建議關(guān)注華立科技（游戲游藝設(shè)備龍頭，業(yè)績彈性大）；博彩，續(xù)牌塵埃落定，業(yè)績持續(xù)疫后修復(fù)，關(guān)注金沙中國等。（4）教育板塊，職業(yè)教育利好頻發(fā)下相關(guān)個股估值修復(fù)空間大，貼息政策有望逐步在教育信息化公司收入端體現(xiàn)，教培機構(gòu)轉(zhuǎn)型初顯成效，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)個股。（5）元宇宙主題，建議關(guān)注VR產(chǎn)業(yè)鏈（硬件及內(nèi)容）、以及擁有虛擬場景搭建及運營能力的公司。
風(fēng)險提示：板塊系統(tǒng)性風(fēng)險、政策監(jiān)管風(fēng)險、游戲公司技術(shù)性風(fēng)險。
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