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投資組合：騰訊控股、美團(tuán)、快手、網(wǎng)易-S、百度集團(tuán)-SW、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、完美世界等。
　　投資主題：互聯(lián)網(wǎng)與恒生科技，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，跨境電商，AIGC，游戲，廣告，影視院線，體育出版等。
　　受益標(biāo)的：港股海外公司有閱文集團(tuán)、嗶哩嗶哩-W、新東方在線、貓眼娛樂、泡泡瑪特、祖龍娛樂、中手游、創(chuàng)夢天地、心動公司等；A股主要有分眾傳媒、中國電影、萬達(dá)電影、視覺中國、風(fēng)語筑、芒果超媒、星期六、東方明珠、兆訊傳媒、吉比特、冰川網(wǎng)絡(luò)、博納影業(yè)、鳳凰傳媒、中南傳媒、南方傳媒、元隆雅圖、力盛體育等。
　　投資建議：跟蹤消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)復(fù)蘇情況逐步加配，把握ARVR賽道內(nèi)容成長的機(jī)會。我們認(rèn)為行業(yè)的結(jié)構(gòu)加配機(jī)會已現(xiàn)良機(jī)，基于以下三點(diǎn)理由：1）預(yù)計(jì)四季度到明年基本面逐步修復(fù)，而當(dāng)前估值處于特別低位2）ARVR賽道成長預(yù)期非常明顯，當(dāng)下正是布局時(shí)機(jī)；3）前期平臺經(jīng)濟(jì)治理方面已取得成效，728會議設(shè)置“綠燈”案例、27部門聯(lián)合鼓勵(lì)文化產(chǎn)品貿(mào)易出口、游戲版號重新發(fā)放、版權(quán)局等部門“劍網(wǎng)”行動加強(qiáng)版權(quán)保護(hù)等事實(shí)，證明行業(yè)規(guī)范與公司業(yè)務(wù)經(jīng)營之間逐步進(jìn)入良性循環(huán)，結(jié)合二十大關(guān)于繁榮文化產(chǎn)業(yè)和網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國和數(shù)字強(qiáng)國的表述，看好未來發(fā)展。
　　防疫政策優(yōu)化下，電影市場需求端有望進(jìn)一步復(fù)蘇。12月7日，國務(wù)院應(yīng)對新型冠狀病毒肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)新冠肺炎疫情防控措施的通知》（新十條），部分重點(diǎn)城市更新疫情防控政策，線下電影場景有望進(jìn)一步恢復(fù)。截止2022年11月27日，2022年內(nèi)國內(nèi)電影票房實(shí)現(xiàn)286億元，YTD同比下降12.6%；2022年內(nèi)觀影人次與上映場次分別為6.8億人次與9486萬場，YTD分別同比下降19.6%、7.9%。隨著《阿凡達(dá)：水之道》（定檔12月16日）、《流浪地球2》（定檔春節(jié)）等重點(diǎn)影片相繼定檔元旦、春節(jié)，供給端持續(xù)優(yōu)化。我們維持疫情防控政策優(yōu)化帶來的需求端修復(fù)，與重點(diǎn)影片定檔帶來的供給端修復(fù)共振，是本次電影行業(yè)疫后修復(fù)的主線邏輯的觀點(diǎn)，建議關(guān)注中國電影、萬達(dá)電影、貓眼娛樂、博納影業(yè)、光線傳媒、橫店影視、上海電影；華策影視、浙文影業(yè)、歡瑞世紀(jì)等。
　　OpenAI發(fā)布最新ChatGPT模型，AIGC領(lǐng)域再添里程碑。11月30日，OpenAI發(fā)布了最新的ChatGPT聊天機(jī)器人（GPT 3.5），新加入了RLHF訓(xùn)練方法，使得其可以比GPT－3更好的理解和完成人類指令，展現(xiàn)卓越的模仿人類語言，提供連貫的、有風(fēng)格與邏輯的、符合對話主題的文段信息的能力。技術(shù)發(fā)展有望促進(jìn)生產(chǎn)效率提升，并進(jìn)一步創(chuàng)造新的消費(fèi)和需求，有利于文娛內(nèi)容和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。在相關(guān)標(biāo)的上，我們建議關(guān)注：騰訊控股（上線了“夢幻寫手”“AI畫匠”等）、百度集團(tuán)-SW（上線了“創(chuàng)作者AI助理團(tuán)”、“百度APP數(shù)字人計(jì)劃”等）、美圖公司（旗下產(chǎn)品美圖秀秀上線了AI繪畫功能）、萬興科技（音視頻圖片素材剪輯工具軟件）、拓爾思（NLP自然語言處理）、視覺中國（圖片交易平臺）、中文在線、昆侖萬維等
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策變化等。