>> 首創(chuàng)證券-2023年互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)策略報告：否極泰來，擁抱全面復蘇-221208
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
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| 4344KB |
| 格式： |
pdf 共64頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
李甜露,王建會,辛迪 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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核心觀點
疫情擾動減弱，廣告營銷需求復蘇具備彈性。宏觀環(huán)境和內(nèi)需市場的弱勢之下，2022年廣告市場顯著低迷，2023年有望在疫情管控持續(xù)優(yōu)化及經(jīng)濟觸底回暖下廣告市場逐步迎來修復。投放結(jié)構(gòu)上，快消品營銷需求堅挺，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)廣告花費減少。戶外廣告方面，傳統(tǒng)戶外廣告承壓，梯媒憑借核心人群高匹配性以及以食品飲料為核心的消費品驅(qū)動，維持正增長；裸眼3D大屏成為戶外廣告新動力。我們看好核心媒介以及優(yōu)質(zhì)代理公司，業(yè)績修復邏輯有望得到持續(xù)驗證，建議重點關(guān)注：芒果超媒、三人行、天下秀、兆訊傳媒等，相關(guān)標的：分眾傳媒、藍色光標等
大片催化觀影熱度，內(nèi)容儲備蓄勢待發(fā)。在多部重點影片延期上映、進口大片嚴重缺席的情況下，核心觀影人群對線下觀影的熱情未能有力調(diào)動，成為2022年票房低迷的重要原因。展望2023年，在內(nèi)容供給端，隨著《阿凡達2》等影片的定檔，海外片供給逐步回歸正常，國產(chǎn)片在今年的疫情影響下，部分爆款影片延期至明年，我們認為隨著疫情管控的優(yōu)化，2023年有望迎來國產(chǎn)片內(nèi)容供給大年，另一方面疫情導致行業(yè)有所出清，行業(yè)集中度有望進一步提升；在需求端，我們認為隨著疫情防控的完善，就近消費將會得到修復，隨著優(yōu)質(zhì)爆款內(nèi)容供給以及熱門檔期的帶動，觀影熱情有望得到催化，觀影需求有望得到實質(zhì)性的提升，行業(yè)有望步入正循環(huán)，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容儲備充足的龍頭內(nèi)容制作公司以及院線龍頭有望持續(xù)受益，建議重點關(guān)注：博納影業(yè)、萬達電影等，相關(guān)標的：光線傳媒、中國電影、橫店影視、貓眼娛樂等
供給驅(qū)動下，游戲行業(yè)景氣度有望復蘇。當前壓制因素逐步解除，游戲行業(yè)已處于估值和盈利底部區(qū)間，當前游戲行業(yè)整體受制于宏觀經(jīng)濟低迷帶來的消費收縮及新產(chǎn)品供給不足。我們認為，監(jiān)管對游戲行業(yè)的調(diào)控手段有望持續(xù)優(yōu)化，版號發(fā)放節(jié)奏也有望持續(xù)改善，隨著2023年宏觀經(jīng)濟逐步復蘇疊加游戲公司新產(chǎn)品陸續(xù)上線，游戲行業(yè)景氣度有望回暖，同時新技術(shù)提供新機遇。在流量緊缺、總量控制的大背景下，“精品研運+格局集中+出海”仍是中長期主線，建議重點關(guān)注：三七互娛、完美世界、吉比特等，相關(guān)標的：騰訊控股、網(wǎng)易、愷英網(wǎng)絡、心動公司、祖龍娛樂等
關(guān)注流量格局變化，精選基本面復蘇標的。大盤穩(wěn)健增長，短視頻搶占用戶時長，小程序成為服務分發(fā)重要渠道；降本增效背景下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)普遍縮減營銷投放，聚焦高質(zhì)量流量增長；互聯(lián)網(wǎng)公司基本面有望隨宏觀經(jīng)濟復蘇。2022年，一方面，多地新冠疫情反復對實體經(jīng)濟造成了較大影響，從而直接或間接影響到互聯(lián)網(wǎng)公司的經(jīng)營，但從整體情況較好的7、8月看，消費的快速反彈凸顯需求韌性與彈性。另一方面，2021年部分政策管控領(lǐng)域也存在基數(shù)效應。我們認為，2023年，隨著疫情精準管控政策有序優(yōu)化以及部分領(lǐng)域基數(shù)效應減退，實體經(jīng)濟復蘇在即，負面影響將逐步消化。估值方面，港股互聯(lián)網(wǎng)傳媒估值處于相對較低位置，且負面擾動因素逐漸緩和，配置價值凸顯，相關(guān)標的：美團-W、騰訊控股、快手-W、拼多多、嗶哩嗶哩、閱文集團
風險提示：宏觀環(huán)境風險，監(jiān)管政策風險，項目推進風險，內(nèi)容侵權(quán)風險等
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