>> 浙商證券-2023年傳媒行業(yè)年度策略：疫后復蘇尋彈性，價值底部覓黃金-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 7020KB |
| 格式： |
pdf 共61頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚天航 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1、傳媒板塊回顧：跑輸大盤，公司業(yè)績&基金持倉下滑
行情回顧：2022年1月1日至2022年11月30日，傳媒板塊跌幅超26%，跑輸滬深300指數(shù)4.15個百分點；
業(yè)績復盤：受疫情擾動影響，2022年前三季度傳媒板塊整體營收同比下滑6%，歸母凈利低于2020年水平；子板塊中，媒體板塊業(yè)績相對堅挺，其余板塊回落明顯；
基金持倉：板塊持倉略有下滑并維持低配，傳媒行業(yè)位于第20位/總30位，處于各行業(yè)中下游位置；相較2021年年末，持倉量縮減，重倉股變動不大。
2、年度策略主線一：疫情修復，關(guān)注戶外廣告&線下文娛
疫情回顧：2022年新冠疫情多地反復、短期擾動，長期趨勢有望逐步優(yōu)化。我國扎實推進科學精準防疫，針對疫情動態(tài)調(diào)整防疫政策，“二十條措施”管控逐步優(yōu)化。
疫情管控有序放松利好消費營銷，催化營銷板塊反彈，戶外廣告受益明顯。隨著疫情防控向穩(wěn)向好，經(jīng)濟有望迎來提振，消費復蘇通過廣告主預期傳導，催化營銷板塊反彈增長。在線下媒體價值分化及線上媒體流量紅利消退背景下，電梯、交通等戶外廣告受益更為顯著。
疫情修復驅(qū)動線下文娛觸底反彈。1)電影板塊。我們認為隨著疫情管控放松，以及以《阿凡達2》定檔為代表的供給端改善，電影行業(yè)即將走出至暗時刻；2)其他線下需求。隨著管控放松，線下需求回暖，以線下游藝為主要業(yè)務(wù)的華立科技，線下展示為主要業(yè)務(wù)的風雨筑、絲路視覺、凡拓數(shù)創(chuàng)等均將收益反彈。
建議關(guān)注：分眾傳媒、兆訊傳媒、萬達影視、光線傳媒、中國電影、華立科技、風雨筑、鋒尚文化。
3、年度策略主線二：技術(shù)迭代，看好元宇宙生態(tài)加速推進
政府加碼元宇宙板塊，有望激發(fā)市場活力。國內(nèi)各地政府陸續(xù)出臺相關(guān)積極政策，進一步催化板塊加速發(fā)展，激發(fā)市場整體活力。
游戲板塊政策基本筑底，有望開啟反彈行情。2022年，我國游戲行業(yè)的生產(chǎn)、消費與投融資端均受到疫情不同程度影響，收入有所下降，增速放緩。我們認為，伴隨2022年4月版號重啟、11月官方報告未成年沉迷問題基本解決以及11月人民財評官方媒體的正面態(tài)度，游戲行業(yè)有望開啟政策底的反彈行情。
重磅廠商入局催化VR/AR生態(tài)完善，飛輪效應(yīng)進一步加速。伴隨重量級廠商入局，VR/AR產(chǎn)業(yè)生態(tài)日益成熟并重回增長通道，加之技術(shù)迭代發(fā)展、內(nèi)容生態(tài)擴容、產(chǎn)品出貨量增長，行業(yè)奇點即將到來，娛樂內(nèi)容的正循環(huán)邏輯也將得到驗證。
數(shù)字人作為元宇宙基礎(chǔ)設(shè)施，具備B+C廣闊市場空間。近年網(wǎng)紅數(shù)字人的頻繁“曝光”引爆公眾認知，在技術(shù)促進數(shù)字人制作效能提升的背景下，我們看好數(shù)字人作為元宇宙基礎(chǔ)設(shè)施的增長空間，數(shù)字人的市場需求由B端向C端發(fā)展的邏輯順暢，且行業(yè)生態(tài)正逐步完善。
AIGC作為數(shù)字內(nèi)容生產(chǎn)的新工具，能夠優(yōu)化創(chuàng)作效率與內(nèi)容創(chuàng)意，在元宇宙生態(tài)中扮演著底層應(yīng)用工具的角色。
我國數(shù)字藏品領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施初步完善，交易模式正處于嘗試創(chuàng)新階段，IP+平臺模式促進業(yè)務(wù)增長。
建議關(guān)注：愷英網(wǎng)絡(luò)、視覺中國、中文在線、藍色光標、三人行、天下秀、絲路視覺
4、年度策略主線三：文化強國，關(guān)注國企傳媒龍頭
文化傳媒行業(yè)作為重要輿論陣地，國企體制占據(jù)不可或缺的地位。尤其在國際形勢日益復雜化的今天，做大做強文化國企是國家基本訴求。
政策端，2011年我國首次提出“文化強國”重要戰(zhàn)略任務(wù)，后續(xù)會議屢次強調(diào)。二十大上，對新時代新征程的文化建設(shè)作出了全面部署，建設(shè)社會主義文化強國。繁榮發(fā)展文化事業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)，深化文化體制改革，完善文化經(jīng)濟政策。
A股傳媒國企主要集中在出版、廣電、電影、互聯(lián)網(wǎng)等重要宣傳板塊。目前傳媒國企基本處于市值歷史低位，市凈率普遍低于其他傳媒公司，隨著文化國企改革的持續(xù)進行，業(yè)務(wù)、股權(quán)、投資三方面持續(xù)改進，我們預計文化國企將迎來重大機遇。另外，伴隨文化出海以及文化數(shù)字化浪潮，文化類國企有望得到進一步發(fā)展。
建議關(guān)注：中國電影、中國出版、人民網(wǎng)、新華網(wǎng)、浙數(shù)文化、中南傳媒、歌華有線。
風險提示
1、疫情反復風險；
2、疫情管控政策調(diào)整低于預期；
3、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟恢復不及預期；
4、國內(nèi)消費恢復不及預期；
5、版號發(fā)放節(jié)奏不及預期；
6、游戲公司海外業(yè)務(wù)拓展不及預期；
7、元宇宙技術(shù)發(fā)展與應(yīng)用落地不及預期；
8、政策監(jiān)管風險；
9、國企改革進展不及預期。
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