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深耕行業(yè)20年，新能源大趨勢(shì)下電力BIM龍頭有望揚(yáng)帆起航。公司為國(guó)內(nèi)BIM行業(yè)龍頭，深耕電力行業(yè)二十年，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的能夠覆蓋智能電網(wǎng)設(shè)計(jì)、基建、運(yùn)維、營(yíng)銷等全產(chǎn)業(yè)鏈一體化服務(wù)供應(yīng)商，在新能源等多重機(jī)遇下迎來發(fā)展新機(jī)遇。
　　電力IT：電網(wǎng)轉(zhuǎn)型大勢(shì)所趨，高景氣下多環(huán)節(jié)受益。1）“雙碳”趨勢(shì)下，電網(wǎng)是核心的建設(shè)環(huán)節(jié)之一，“十四五”期間電網(wǎng)投資保持高景氣。國(guó)網(wǎng)“十四五”期間計(jì)劃投入3500億美元，南網(wǎng)“十四五”期間投資預(yù)計(jì)較“十三五”期間增加超30%，信息化、智能化是投資重點(diǎn)。同時(shí)，新能源行業(yè)保持快速發(fā)展，2022年前三季度國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)52.6GW，已接近2021年全年裝機(jī)量。從“發(fā)、輸、配、售、用”等環(huán)節(jié)看，各個(gè)環(huán)節(jié)領(lǐng)軍的IT企業(yè)均有望受益。2）電力信創(chuàng)、電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展將給行業(yè)帶來重要催化。兩大電網(wǎng)集團(tuán)聚焦信創(chuàng)發(fā)展，領(lǐng)軍企業(yè)率先布局；2022年11月國(guó)家能源局發(fā)布《電力現(xiàn)貨市場(chǎng)基本規(guī)則（征求意見稿）》，提出推動(dòng)新興市場(chǎng)主體參與等目標(biāo)。多重機(jī)遇下，電力IT建設(shè)有望持續(xù)加碼，進(jìn)而提升整個(gè)行業(yè)景氣度。
　　緊抓新能源、信創(chuàng)等政策趨勢(shì)，在手訂單充足保障未來成長(zhǎng)。1）信創(chuàng)：根據(jù)我們中性測(cè)算下“十四五”期間兩網(wǎng)BIM的國(guó)產(chǎn)替代空間有望超100億元。公司是BIM國(guó)產(chǎn)軟件的領(lǐng)跑者，是國(guó)內(nèi)少數(shù)基于完全自主可控底層核心技術(shù)平臺(tái)進(jìn)行BIM應(yīng)用構(gòu)建的企業(yè)，打造設(shè)計(jì)、造價(jià)施工等一體化服務(wù)，有望受益信創(chuàng)大趨勢(shì)。2）新能源：“十四五”期間配電、特高壓、儲(chǔ)能、光伏等建設(shè)有望積極推進(jìn)，公司目前在山東、廣東等全國(guó)多地承接風(fēng)電、光伏配套儲(chǔ)能等項(xiàng)目的咨詢與設(shè)計(jì)工作，新華水電莎車縣20萬千瓦配套儲(chǔ)能項(xiàng)目中，公司負(fù)責(zé)該項(xiàng)目全階段設(shè)計(jì)服務(wù)。同時(shí)公司獲得接中瓏云（涿州）智能數(shù)字產(chǎn)業(yè)園電力服務(wù)等典型項(xiàng)目，成長(zhǎng)空間不斷打開。3）電力現(xiàn)貨交易改革等機(jī)遇：公司在配售電、用戶負(fù)荷調(diào)節(jié)等領(lǐng)域重點(diǎn)布局，同時(shí)虛擬電廠等新業(yè)務(wù)業(yè)積極發(fā)力，發(fā)展?jié)摿善凇?）在手訂單充足：根據(jù)公司公開調(diào)研紀(jì)要，截至2022年三季報(bào)，公司軟件產(chǎn)品銷售同比增長(zhǎng)約40%，電網(wǎng)信息化、技術(shù)服務(wù)等訂單增長(zhǎng)超過30%，整體訂單量超過10億元；新能源方面，2023年相關(guān)訂單有望倍增，成長(zhǎng)具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)電力BIM領(lǐng)域龍頭公司，在電力行業(yè)根基深厚，不斷向新興領(lǐng)域拓展，有望受益于儲(chǔ)能、虛擬電廠、光伏等新能源重要建設(shè)機(jī)遇，同時(shí)全自主BIM平臺(tái)也有望在電力等行業(yè)信創(chuàng)中發(fā)揮重要作用，在手訂單充足為長(zhǎng)期發(fā)展奠定重要基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為0.73、1.61、2.30億元，對(duì)應(yīng)PE分別為88X、40X、28X，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)開拓進(jìn)展不及預(yù)期；業(yè)務(wù)向其他下游拓展存在波動(dòng)的可能。