久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：12月12日，央行發(fā)布11月金融數(shù)據(jù)。11月M2同比12.4%，前值11.8%，M1同比4.6%，前值5.8%。新增人民幣貸款1.21萬(wàn)億元，前值為6152億元。新增社會(huì)融資規(guī)模1.99萬(wàn)億元，前值為9079億元。社融存量增速降至10%，前值10.3%。
　　核心觀點(diǎn)：M2增速較大幅度上升，可能與理財(cái)贖回等因素有關(guān)，貨幣供給偏寬松；企業(yè)中長(zhǎng)期貸款繼續(xù)向好，可能與支持房地產(chǎn)企業(yè)融資、支持基建、制造業(yè)、小微企業(yè)等的寬信用力度較大有關(guān)。但11月社融表現(xiàn)平淡，主要受政府債、企業(yè)債少增拖累，住戶端貸款比上月有所恢復(fù)，但仍然較弱，主要受多地疫情反復(fù)的擾動(dòng)、房地產(chǎn)銷售低迷等因素影響。往后看，隨著疫情防控的不斷放開(kāi)，國(guó)內(nèi)未來(lái)需求估計(jì)會(huì)緩慢復(fù)蘇，但短期經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較大，預(yù)計(jì)貨幣政策將繼續(xù)保持適度寬松。
　　M2-M1剪刀差再次走闊。M2增速上升主要由于疫情的擴(kuò)散，居民消費(fèi)減少使得存款增多，當(dāng)月新增財(cái)政存款減少3681億元，同比少減3600億元，可能與財(cái)政力度減弱有關(guān)；M1同比增速回落明顯，可能由于房地產(chǎn)銷售低迷拖累。M2-M1剪刀差再次走闊，體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)活力的下降。
　　居民貸款增長(zhǎng)相對(duì)乏力。11月居民部門貸款增加2627億元，同比少增4710億元，10月為同比少增4827億元。從結(jié)構(gòu)上看，中長(zhǎng)期貸款新增2103億元，同比少增3718億元。隨著保交樓穩(wěn)地產(chǎn)措施的不斷推進(jìn)，新增住戶中長(zhǎng)期貸款有所回升。但11月30大中城市商品房成交面積1112萬(wàn)平方米，同比-33.94%，較上月下降14.1個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)銷售依然較弱，地產(chǎn)市場(chǎng)信心的恢復(fù)仍需政策加碼。
　　企業(yè)中長(zhǎng)期貸款保持強(qiáng)勁。企業(yè)貸款新增8837億元，同比多增3158億元，其中短期貸款減少241億元，同比多減651億元；新增中長(zhǎng)期貸款7367億元，同比多增3950億元。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增保持強(qiáng)勁，一方面金融機(jī)構(gòu)對(duì)房企融資支持力度顯著加大；另一方面得益于國(guó)內(nèi)基建投資的強(qiáng)勁表現(xiàn)。
　　企業(yè)債券、政府債券融資拖累社融。從結(jié)構(gòu)上看，11月份，新增政府債券融資6520億元，同比少增1638億元。主要由于10月加發(fā)5000億專項(xiàng)債基本發(fā)行完畢和去年同期基數(shù)較高的原因。企業(yè)債券融資當(dāng)月新增596億元，同比少增3410億元，較10月大幅回落，主要由于去年同期高基數(shù)、中長(zhǎng)期貸款增加較多和11月中下旬債市大幅調(diào)整，基準(zhǔn)利率快速上行導(dǎo)致企業(yè)融資成本上升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地不及預(yù)期；海外貨幣政策超預(yù)期收緊引發(fā)全球金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。