>> 東吳證券-聯(lián)創(chuàng)光電(600363)傳統(tǒng)光電龍頭轉(zhuǎn)型蓄力，激光+超導(dǎo)開啟成長第二曲線-221213
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
大小： |
3453KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬天翼,唐權(quán)喜 |
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傳統(tǒng)光電器件國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)，聚焦三大主業(yè)開展轉(zhuǎn)型升級：聯(lián)創(chuàng)光電成立于1999年，起家于光電器件，于2019年開始逐步轉(zhuǎn)型升級，收縮盈利能力較差的非核心業(yè)務(wù)，聚焦智能控制器、激光武器和高溫超導(dǎo)三大主業(yè)。公司已陸續(xù)剝離毛利率較低的光纜、銅絲加工、傳統(tǒng)電力纜等業(yè)務(wù)，并已簽訂意向協(xié)議商洽剝離主營背光源產(chǎn)品的聯(lián)創(chuàng)致光。非核心業(yè)務(wù)陸續(xù)剝離后，公司整體業(yè)務(wù)布局將更加明晰，盈利能力迎來顯著提升。
合作中物院十所，打造軍用激光武器國內(nèi)龍頭：全球反制無人機市場規(guī)模將從2021年8.43億美元增長至2029年57億美元，激光武器作為最有效反制無人機方式，市場空間廣闊。公司與中物院十所合作，擁有國內(nèi)最先進激光技術(shù)，激光武器核心部件泵浦源、激光器已于2021年4季度量產(chǎn)，并于今年迅速放量，激光武器整機產(chǎn)品光刃Ⅰ已經(jīng)完成驗收，光刃Ⅱ也已臨近驗收。2022Q3公司激光系列產(chǎn)品收入5,042萬元，同比增長423%。目前公司3.5億元產(chǎn)能已處于滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)，正加速產(chǎn)能擴建，隨著公司產(chǎn)品的陸續(xù)銷售，預(yù)計激光板塊將實現(xiàn)高速增長。
高溫超導(dǎo)技術(shù)獨步全球，市場需求潛力大：高溫超導(dǎo)設(shè)備應(yīng)用于金屬熱加工領(lǐng)域，相較于傳統(tǒng)工頻爐可節(jié)約超50%電耗，國內(nèi)高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱設(shè)備僅設(shè)備替換市場空間就近千億元。公司歷時近十年研發(fā)成功全球首臺兆瓦級高溫超導(dǎo)感應(yīng)加熱設(shè)備，首臺設(shè)備已在中鋁東輕舉辦交付儀式，進一步收獲廣亞鋁業(yè)等客戶訂單，目前公司在手訂單超50臺。公司積極布局高溫超導(dǎo)熔煉爐等應(yīng)用，有望進一步打開長期成長空間。
智能控制器行業(yè)增長穩(wěn)定，汽車電子與高端光耦賦予新動能：公司智能控制器產(chǎn)品應(yīng)用于高端智能家電，正加速向汽車領(lǐng)域布局，在產(chǎn)品、下游應(yīng)用與產(chǎn)能端三重發(fā)力：1）產(chǎn)品端，公司布局高端光耦，產(chǎn)品技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先。2）下游應(yīng)用端，公司切入汽車電子領(lǐng)域，借力參股公司宏發(fā)電聲，成功切入北汽、廣汽、比亞迪、奔馳、豐田、本田、吉利等供應(yīng)體系。3）產(chǎn)能端，公司加速汽車電子智能控制器與高端光耦產(chǎn)能擴充。
盈利預(yù)測與投資評級：公司加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級，聚焦智能控制器、激光及高溫超導(dǎo)三大業(yè)務(wù)板塊，產(chǎn)能持續(xù)擴充，基于此，我們預(yù)測公司22-24年歸母凈利潤分別為3.39/5.16/7.83億元，當前市值對應(yīng)PE分別為36/24/16倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)能擴張進度不及預(yù)期；背光源板塊業(yè)務(wù)虧損超預(yù)期；線纜等低盈利資產(chǎn)剝離進度不及預(yù)期；高溫超導(dǎo)設(shè)備市場拓展不及預(yù)期
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