>> 東方證券-宏觀固收量化研究系列之(八)：基于量價信息的利率擇時探討-221213
| 上傳日期： |
2022/12/13 |
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| 2892KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
王星星 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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研究結(jié)論
本文探討了通過挖掘利率市場量價信息來進(jìn)行擇時的可能性，不同于傳統(tǒng)技術(shù)分析的做法，本文嘗試尋求好的量價因子，構(gòu)建因子池，并最終將各因子的信號通過等權(quán)法或回歸法合成最終信號，并在10年期國債期貨主力合約、10年國開活躍券和長短久期指數(shù)輪動上進(jìn)行回測。
本文以2020年底之前作為樣本內(nèi)區(qū)間，回測了成交量、價格動量、價格波動、期限利差水平、期限利差動量、稅收利差水平、稅收利差動量、期現(xiàn)價差、資金面水平、資金面波動10個大類，共計578個時序因子，然后根據(jù)因子樣本內(nèi)表現(xiàn)的定量指標(biāo)篩選出較好的因子構(gòu)成因子池。
對于因子池中的因子，我們嘗試用等權(quán)法和回歸法來合成最終信號。經(jīng)回測，等權(quán)法合成因子表現(xiàn)較好，并且在樣本外仍然有不錯的超額收益：
對于國債期貨標(biāo)的，全樣本年化收益達(dá)到4.25%，收益風(fēng)險比達(dá)1.41，平均交易天數(shù)為7.69天/次;
對于10年期國開活躍券利率標(biāo)的，全樣本年化賺得收益率達(dá)到71.1bps，收益風(fēng)險比達(dá)1.54，平均交易天數(shù)為7.96天/次；
對于長短久期輪動組合，全樣本年化收益達(dá)到6.36%，收益風(fēng)險比達(dá)3.1。
本文還嘗試了使用滾動和擴(kuò)展的方式定期更新因子池的做法，結(jié)果表明，擴(kuò)展方式下的回歸法合成效果較好，對于10年期國開活躍券利率標(biāo)的，2016年以來的回測結(jié)果顯示，年化賺得收益率達(dá)到42.4bps，收益風(fēng)險比達(dá)0.96。
最后，本文還根據(jù)這578個時序因子在不同波段行情下的表現(xiàn)，篩選出具有反轉(zhuǎn)特征的因子，分別為5Y國債_近10日標(biāo)準(zhǔn)差_近3Y歷史分位數(shù)、2Y國開_近5日標(biāo)準(zhǔn)差_近5Y歷史分位數(shù)、10Y國開_近5日標(biāo)準(zhǔn)差_近1Y歷史分位數(shù)、R007_近5日標(biāo)準(zhǔn)差_近1Y歷史分位數(shù)、DR007成交額_水平值_近5Y歷史分位數(shù)、R001_近5日標(biāo)準(zhǔn)差_近1Y歷史分位數(shù)，供投資者參考。
隨著利率債市場的波動不斷加大，定量化策略和量價因子可以從統(tǒng)計分析、回溯歷史等角度給投資者提供參考意見，為投資決策提供補(bǔ)充的信息和思路。
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