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行業(yè)迎來復蘇曙光，公司業(yè)績有望快速回暖
　　22年11月11日以來，國務院聯防聯控機制綜合組先后公布“二十條”和“新十條”，防疫政策持續(xù)優(yōu)化，電影行業(yè)迎來復蘇曙光，據燈塔專業(yè)版，12月11日全國影院營業(yè)率已回至74.2%，觀影需求有望持續(xù)釋放?！栋⒎策_2》定檔，也為后續(xù)內容供給改善提供信心。我們認為萬達電影為院線行業(yè)龍頭，市占率持續(xù)提升，隨著行業(yè)復蘇，業(yè)績有望明顯回暖。我們暫維持22-24年歸母凈利潤為-6.91/11.52/14.13億元，23年可比公司Wind一致預期PE 30X估值，考慮公司市占率提升、經營效率優(yōu)于同業(yè)，給予23年PE 34X估值，目標價18.02元（前值12.19元），維持“增持”評級。
　　公司經營效率優(yōu)于行業(yè)，或將更受益于行業(yè)復蘇
　　據22Q3季報，公司實現營收27.82億元，同增24.34%；凈利0.48億元，同比扭虧。據貓眼專業(yè)版，Q3全國電影票房同增約16%。其中，萬達院線Q3票房15.38億元，同增約29%，表現優(yōu)于行業(yè)；22Q1-Q3合計來看，萬達院線國內票房37.1億元，同降18.8%；觀影人次9,041萬，同降21.6%。下降幅度均好于全國（全國票房前3季度同降約26%；觀影人次同降約31%），顯示出公司具有較強的經營效率，在行業(yè)復蘇時業(yè)績有望快速回暖。
　　放映市占率持續(xù)提升；萬達影視儲備項目豐厚，為后續(xù)業(yè)績釋放蓄能
　　1、公司國內院線市占率近年來持續(xù)提升，據22Q3季報，22前3季度累計市場份額16.8%，較21年同期增長1.6pct，較19年全年的13.3%提升3.5pct；2、萬達影視出品或參與的項目中，已完成待映的包括《想見你》《維和防暴隊》《尋她》《宇宙探索編輯部》等，拍攝或計劃開機的項目包括《倒數說愛你》《尋龍訣2》《三大隊》《我才不要和你做朋友呢》等，儲備豐厚，為后續(xù)業(yè)績釋放提供支撐。
　　精修內功，核心競爭力持續(xù)加強，維持“增持”評級
　　公司業(yè)績因行業(yè)因素短期承壓，防疫政策優(yōu)化后行業(yè)復蘇迎來曙光。萬達電影在疫情期間精修內功，市占率持續(xù)提升，經營效率高于同業(yè)，為后續(xù)業(yè)績釋放提供支撐。我們維持22-24年歸母凈利潤預測為-6.91/11.52/14.13億元，對應EPS -0.32/0.53/0.65元，23年可比公司Wind一致預期PE 30X估值，考慮公司市占率提升、經營效率優(yōu)于同業(yè)，給予23年PE 34X估值，目標價18.02元（前值12.19元），維持“增持”評級。
　　風險提示：觀影需求疲軟、電影票房不及預期。