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美國(guó)2022年11月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落。美國(guó)11月CPI同比7.1%，預(yù)期7.3%，前值7.7%；核心CPI同比6%，預(yù)期6.1%，前值6.3%；CPI環(huán)比0.1%，預(yù)期0.3%，前值0.4%；核心CPI環(huán)比0.2%，預(yù)期0.3%，前值0.3%。7.1%的同比通脹是2021年12月以來(lái)的最低水平。
　　11月美國(guó)CPI超預(yù)期的地方主要是核心商品價(jià)格超預(yù)期回落。11月核心商品通脹環(huán)比為-0.5%，上月為-0.4%，進(jìn)一步在負(fù)值區(qū)域回落，顯示在美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的緊縮貨幣政策下，商品價(jià)格已經(jīng)持續(xù)承壓。其中，新車和二手汽車價(jià)格進(jìn)一步回落，顯示在車貸利率上升的背景下，車輛價(jià)格上漲動(dòng)能減小，并且車輛價(jià)格的回落是核心商品價(jià)格回落的主要力量。同時(shí)，休閑商品、教育與通訊商品的價(jià)格也明顯回落。其他項(xiàng)目的變化符合預(yù)期。11月食品CPI環(huán)比0.5%，較上月的0.6%進(jìn)一步回落。主要是因?yàn)楹诤＿\(yùn)糧協(xié)議再獲延長(zhǎng)，烏克蘭糧食出口暫無(wú)憂慮，以及隨著石油、化肥價(jià)格回落，糧食生產(chǎn)成本降低。能源CPI環(huán)比-1.6%，較上月的1.8%進(jìn)一步回落，主要是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，以及美國(guó)增產(chǎn)天然氣使得11月石油、天然氣等能源類商品上漲動(dòng)能趨緩。但后續(xù)能源價(jià)格仍具有一定的不確定性。歐盟已決定從12月起禁止從俄羅斯進(jìn)口原油和從2023年2月起禁止進(jìn)口其精煉石油產(chǎn)品。同時(shí)，歐盟、七國(guó)集團(tuán)（G7）和澳大利亞將俄羅斯海運(yùn)原油價(jià)格上限定為每桶60美元，如果觸發(fā)價(jià)格上限，英國(guó)和歐盟將禁止相關(guān)企業(yè)為俄羅斯石油海上運(yùn)輸提供保險(xiǎn)。俄羅斯可能將不能不尋找新的石油買家和運(yùn)輸方，這使得俄羅斯可能減少石油產(chǎn)量，對(duì)石油價(jià)格帶來(lái)一定的上漲風(fēng)險(xiǎn)。11月居住類CPI環(huán)比0.6%，較上月的0.8%有所回落，主要反映在加息背景下美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，給房租帶來(lái)下行壓力；但居住CPI下降較緩慢，主要是因?yàn)榫幼PI的統(tǒng)計(jì)方法原因使其變化具有粘性。除居住以外的其他核心服務(wù)通脹仍然具有一定的韌性，這主要是因?yàn)槊绹?guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然偏緊，使得服務(wù)通脹下降慢。2022年11月美國(guó)失業(yè)率3.7%，與10月持平；時(shí)薪同比5.1%，仍然較高。
　　往后看，美國(guó)通脹處于下行趨勢(shì)，這一過(guò)程預(yù)計(jì)將持續(xù)至2023年中附近。通脹壓力放緩一方面加大美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧，目前來(lái)看12月FOMC會(huì)議加息50BP是大概率事件，市場(chǎng)預(yù)期加息終點(diǎn)在5%附近；另一方面也為美債、美股帶來(lái)喘息，美元指數(shù)則在加息放緩、美歐基本面差異共同影響下有所走弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：能源價(jià)格超預(yù)期上漲，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期。