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光伏真空泵龍頭，向光伏/半導(dǎo)體領(lǐng)域平臺(tái)化布局，壓縮機(jī)龍頭有望二次騰飛
　　公司為國內(nèi)螺桿式壓縮機(jī)龍頭，向光伏+半導(dǎo)體真空泵業(yè)務(wù)延伸發(fā)力，客戶（真空泵）覆蓋：隆基、晶盛、捷佳、聯(lián)電、力積電、華虹、芯恩、和艦等知名廠家，打開第二成長極。過去5年?duì)I收CAGR=17%、凈利潤C(jī)AGR=21%。隨著公司光伏+半導(dǎo)體真空泵業(yè)務(wù)發(fā)展、未來業(yè)績成長空間有望打開。
　　真空泵：受益光伏+半導(dǎo)體行業(yè)高景氣；公司為國內(nèi)龍頭充分受益
　　1）光伏行業(yè)：未來需求潛力巨大。我們測(cè)算，2030年全球新增裝機(jī)有望達(dá)1189-1472GW，2021-2030年CAGR達(dá)24%-27%，擁有巨大市場(chǎng)空間。
　　2）硅片真空泵：受益于光伏需求增長+大尺寸技術(shù)迭代，預(yù)計(jì)2022-2025年硅片真空泵市場(chǎng)空間（新增+維保）合計(jì)達(dá)41億元（年均10億元）。公司為國產(chǎn)替代領(lǐng)軍者、市占率達(dá)70-80%，綁定下游核心長晶爐設(shè)備廠+硅片廠，將充分受益。
　　3 ）電池真空泵：迎HJT、TOPCon新技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022-2025年電池（TOPCon+HJT）真空泵市場(chǎng)規(guī)模（新增+維保）有望從8.9億元提升至24.4億元（4年合計(jì)74億元），2022-2025年CAGR=40%。公司在PERC/TOPCon/HJT領(lǐng)域全面布局，TOPCon已小批量出貨、HJT客戶測(cè)試中。
　　4）半導(dǎo)體真空泵：隨著中國半導(dǎo)體設(shè)備公司進(jìn)口替代加速，核心零部件的國產(chǎn)替代將成為國產(chǎn)設(shè)備商必須考慮的下一環(huán)。預(yù)計(jì)2023-2025年中國大陸（新增+存量更新）+中國臺(tái)灣（存量更新）真空泵設(shè)備市場(chǎng)空間年均達(dá)56億元，市場(chǎng)空間大、但目前國產(chǎn)化率不足5%。公司2013年成為聯(lián)電臺(tái)灣供貨商，已通過部分國內(nèi)大廠認(rèn)可、實(shí)現(xiàn)小批量出貨，國產(chǎn)替代可期。
　　壓縮機(jī)：順周期行業(yè)，隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、有望穩(wěn)健增長
　　公司為國內(nèi)壓縮機(jī)設(shè)備龍頭，下游覆蓋商用中央空調(diào)用壓縮機(jī)（受地產(chǎn)景氣度相關(guān)、順周期行業(yè)）、冷凍冷藏壓縮機(jī)（受消費(fèi)景氣度相關(guān)、2021年公司半封閉螺桿壓縮機(jī)同比增長30%以上）、熱泵壓縮機(jī)（受“雙碳”政策推動(dòng)，景氣度延續(xù)）、空氣壓縮機(jī)（工業(yè)領(lǐng)域，多為順周期行業(yè)）四大領(lǐng)域。預(yù)計(jì)公司該板塊有望隨著疫情消除、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，未來穩(wěn)健增長。
　　投資建議：壓縮機(jī)龍頭，真空泵打開成長第二極
　　預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I收31.7/38/45億元，同比增長6%/20%/18%；歸母凈利潤為6/7.4/9億元，同比增長23%/24%/21%，年復(fù)合增速23%,對(duì)應(yīng)PE 21/17/14倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)推廣不及預(yù)期。