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核心觀點
　　公司是賴氨酸、蘇氨酸和味精的全球龍頭：公司目前賴氨酸年產(chǎn)能超百萬噸，居全球首位；蘇氨酸年產(chǎn)能超30萬噸，同樣位居全球之冠；味精產(chǎn)能近百萬噸，全球第二；黃原膠產(chǎn)能也居國內第二。
　　玉米豆粕減量替代政策促進賴氨酸和蘇氨酸等消費：2021年3月，農業(yè)農村部下達了《飼料中玉米豆粕減量替代工作方案》，推進飼料中玉米豆粕減量替代，促進料糧保供穩(wěn)市。飼料中豆粕用量減少，就會增加雜粕的用量，為保證飼料中整體氨基酸平衡，提高飼養(yǎng)效率，相應需加大飼料氨基酸的添加量，所以增加了對賴氨酸和蘇氨酸等氨基酸的需求，利好氨基酸生產(chǎn)企業(yè)，特別是像梅花生物這樣的龍頭企業(yè)。
　　石油行業(yè)景氣度上升，推動黃原膠加量齊升：2022年上半年隨著石油行業(yè)景氣度不斷上升，市場對黃原膠的需求不斷增長，引起黃原膠價格大漲，同比增長超70%。
　　盈利預測：我們預計公司2022/23/24年營業(yè)收入分別為297/320/336億元，YOY分別為30%/8%/5%;歸母淨利潤分別為45 /51/57億元，YOY分別為90%/15%/11%。
　　風險提示：玉米豆粕減量替代進展未達預期，主營產(chǎn)品價格回落，在建產(chǎn)能未按計畫投產(chǎn)。