久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

城投債策略
　　11月利率中樞明顯抬升且短期內(nèi)持續(xù)上行動(dòng)力不足，城投債信用利差已走闊至年內(nèi)高點(diǎn)、收益率曲線趨于平緩，配置價(jià)值相對好轉(zhuǎn)，但考慮到理財(cái)贖回潮帶來的拋壓沖擊仍未平息，建議邊走邊看、擇機(jī)運(yùn)用短久期下沉策略?？衫^續(xù)圍繞二十大報(bào)告及我國區(qū)域重大戰(zhàn)略布局，關(guān)注參與重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)的城投企業(yè)，對土地財(cái)政依賴度較高區(qū)域、非標(biāo)融資占比較高主體保持慎重。
　　政策及熱點(diǎn)事件
　　從地方債來看，發(fā)行定價(jià)基準(zhǔn)“變軌”、多只離岸人民幣地方債發(fā)行上市，市場化水平和對外開放水平進(jìn)一步提升；此外，多地人大建立聽取政府債務(wù)報(bào)告制度。
　　從城投企業(yè)與隱債監(jiān)管來看，銀保監(jiān)12號(hào)文強(qiáng)化融資租賃公司隱債監(jiān)管、相關(guān)城投企業(yè)非標(biāo)融資或繼續(xù)收緊，但城投企業(yè)被移出私募債負(fù)面清單，城投私募債或進(jìn)一步擴(kuò)容；此外，財(cái)政部發(fā)文推動(dòng)PPP規(guī)范發(fā)展、嚴(yán)防隱債風(fēng)險(xiǎn)。
　　一級(jí)市場：地方債與城投債凈融資規(guī)模環(huán)比均轉(zhuǎn)負(fù)，發(fā)行利率環(huán)比一降一升
　　發(fā)行規(guī)模：地方債發(fā)行規(guī)模環(huán)比大幅下降63.08%至2468.94億元，凈融資額由正轉(zhuǎn)負(fù)、為-1324.04億元；城投債發(fā)行規(guī)模持續(xù)環(huán)比回落0.41%至3575.68億元，凈融資規(guī)模由正轉(zhuǎn)負(fù)、為-236.85億元。
　　發(fā)行成本：地方債加權(quán)平均發(fā)行利率環(huán)比下行0.13個(gè)百分點(diǎn)至2.83%、利差環(huán)比收窄4.88BP至10.51BP，各期限發(fā)行利率整體環(huán)比上行、發(fā)行利差整體環(huán)比均下行。城投債加權(quán)平均發(fā)行利率環(huán)比上升0.37個(gè)百分點(diǎn)至3.80%、發(fā)行利差環(huán)比走闊25.86BP至151.37BP，青黑貴等地發(fā)行成本較高、桂冀陜等地發(fā)行成本環(huán)比大幅上升。
　　二級(jí)市場：地方債、城投債交易規(guī)模一降一升，各省份城投債信用利差整體走闊
　　交易規(guī)模：地方債交易規(guī)模環(huán)比下降13.91%，同比下降7.03%；城投債交易規(guī)模環(huán)比上升36.21%，同比上升92.81%。
　　收益率走勢：地方債收益率環(huán)比上行18.67BP，長端增幅整體低于短端，收益率曲線趨于平緩。城投債收益率大部分上行，信用利差整體走闊，各期限的城投債（AA+）到期收益率大部分上行，1年期的城投債（AA+）上行幅度最大、達(dá)45.00BP。
　　城投債區(qū)域利差：各省份城投債信用利差環(huán)比均走闊，云瓊蒙三地走闊幅度較大。與上月4個(gè)省份利差收窄相比，11月各省份利差均走闊。
　　城投信用分析：鹽城城投主體級(jí)別上調(diào)，異常交易規(guī)模環(huán)比上升
　　據(jù)公開信息，11月有1家城投企業(yè)主體評級(jí)上調(diào)，為鹽城城投。有169個(gè)城投主體的債券出現(xiàn)異常交易，規(guī)模424億元，環(huán)比上升85.75%；區(qū)縣級(jí)、AA級(jí)主體規(guī)模占比均超48%，山東異常交易規(guī)模占比超23.97%。
　　地方債及城投債到期分析
　　地方債方面，12月有642.13億元地方債到期。城投債方面，若帶有回售條款的債券按100%行權(quán)估算，有4189.69億元城投債面臨到期或回售。