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核心結(jié)論：OPEC 11月總產(chǎn)量2882.6萬(wàn)桶/天，環(huán)比減少74.4萬(wàn)桶/天。減少量主要來(lái)源沙特阿拉伯，其產(chǎn)量環(huán)比減少40.4萬(wàn)桶/天。減產(chǎn)十國(guó)產(chǎn)量環(huán)比減少68.3萬(wàn)桶/天，較協(xié)議量低94萬(wàn)桶/天；產(chǎn)量不足主要來(lái)自于安哥拉、尼日利亞，兩國(guó)產(chǎn)量分別低于協(xié)議量35.3萬(wàn)桶/天、58.4萬(wàn)桶/天。
　　油價(jià)：11月國(guó)際油價(jià)環(huán)比下跌。2022年11月，世界各國(guó)在高通脹背景下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。布倫特原油現(xiàn)貨月度均價(jià)為91.82美元/桶，環(huán)比下降1.67美元/桶（-1.78%）。
　　 2022年11月起減產(chǎn)200萬(wàn)桶/天。2022年10月5日，OPEC+會(huì)議決定，從2022年11月起，OPEC+協(xié)議產(chǎn)量較8月下調(diào)200萬(wàn)桶/天，最新協(xié)議產(chǎn)量4185.6萬(wàn)桶/天；其中OPEC減產(chǎn)十國(guó)2541.6萬(wàn)桶/天，非OPEC減產(chǎn)國(guó)1644萬(wàn)桶/天。
　　 OPEC產(chǎn)量：11月產(chǎn)量環(huán)比減少74.4萬(wàn)桶/天；減產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量低于協(xié)議量94萬(wàn)桶/天。OPEC 11月總產(chǎn)量2882.6萬(wàn)桶/天，環(huán)比減少74.4萬(wàn)桶/天。減少量主要來(lái)源沙特阿拉伯，其產(chǎn)量環(huán)比減少40.4萬(wàn)桶/天。減產(chǎn)十國(guó)產(chǎn)量環(huán)比減少68.3萬(wàn)桶/天，較協(xié)議量低94萬(wàn)桶/天；產(chǎn)量不足主要來(lái)自于安哥拉、尼日利亞，兩國(guó)產(chǎn)量分別低于協(xié)議量35.3萬(wàn)桶/天、58.4萬(wàn)桶/天。
　　非OPEC產(chǎn)量：預(yù)計(jì)2022年產(chǎn)量增加189萬(wàn)桶/天。OPEC 12月月報(bào)預(yù)計(jì)2022-2023年非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量（含凝析油）分別增加189萬(wàn)桶/天、154萬(wàn)桶/天。其中2022年美國(guó)、加拿大、圭亞那、俄羅斯、中國(guó)、巴西分別預(yù)計(jì)增加113萬(wàn)桶/天、20萬(wàn)桶/天、16萬(wàn)桶/天、16萬(wàn)桶/天、15萬(wàn)桶/天、15萬(wàn)桶/天，挪威預(yù)計(jì)減少11萬(wàn)桶/天。2023年美國(guó)、挪威、巴西、加拿大、哈薩克斯坦分別預(yù)計(jì)增加115萬(wàn)桶/天、26萬(wàn)桶/天、20萬(wàn)桶/天、18萬(wàn)桶/天、16萬(wàn)桶/天，俄羅斯預(yù)計(jì)減少85萬(wàn)桶/天。預(yù)計(jì)美國(guó)2022-2023年原油產(chǎn)量分別為1182萬(wàn)桶/天、1260萬(wàn)桶/天，分別同比增加56萬(wàn)桶/天、78萬(wàn)桶/天。
　　全球原油需求：OPEC 2022-2023年原油需求增速預(yù)期同上月持平。OPEC 12月月報(bào)預(yù)計(jì)2022年和2023年全球經(jīng)濟(jì)增速均分別為2.8%和2.5%，較上月預(yù)測(cè)分別上升0.1個(gè)百分點(diǎn)和持平。預(yù)計(jì)2022年、2023年全球原油需求增速分別為255萬(wàn)桶/天、225萬(wàn)桶/天，與上月預(yù)測(cè)相同。若需維持原油市場(chǎng)供需平衡，OPEC 12月月報(bào)預(yù)計(jì)2022年-2023年全球?qū)PEC原油需求分別為2859萬(wàn)桶/天、2922萬(wàn)桶/天。
　　庫(kù)存：10月OECD原油庫(kù)存環(huán)比+0.13億桶，石油產(chǎn)品庫(kù)存環(huán)比+0.1億桶。10月OECD商業(yè)石油庫(kù)存27.48億桶，同比-0.15億桶，環(huán)比+0.23億桶，低于最近五年平均值1.68億桶，低于2015-2019年均值1.97億桶。其中，原油庫(kù)存13.35億桶，同比+0.08億桶，環(huán)比+0.13億桶，低于最近五年平均值0.8億桶；石油產(chǎn)品庫(kù)存14.13億桶，同比-0.23億桶，環(huán)比+0.1億桶，低于最近五年平均值0.87億桶。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)全球能源價(jià)格高位震蕩，建議關(guān)注油氣龍頭新奧股份、廣匯能源、中國(guó)海油等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格回落，石化產(chǎn)品需求不及預(yù)期，產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量變化，美伊關(guān)系等。