>> 致富證券-美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議快評(píng)-221216
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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330KB |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
致富證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
余琦 |
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事件：
12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布：將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率再次上調(diào)50BP，至4.25%-4.5%的目標(biāo)區(qū)間；同時(shí)，維持每月600億美元國(guó)債和350億美元MBS的縮減規(guī)模不變。
點(diǎn)評(píng)：
1、美聯(lián)儲(chǔ)本次加息50個(gè)基點(diǎn)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。從今年3月首次加息25BP以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)先后加息7次，累計(jì)加息幅度已經(jīng)高達(dá)425BP，此前更是連續(xù)4次大幅加息75bp。近幾個(gè)月隨著美國(guó)通貨膨脹率有所減緩，市場(chǎng)預(yù)期認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)此次加息幅度將會(huì)有所調(diào)整。正如市場(chǎng)預(yù)期，本月美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)降加息幅度。從目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)幾個(gè)月的貨幣政策或?qū)⑥D(zhuǎn)向緩慢、小幅調(diào)整。
2、根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的點(diǎn)陣圖顯示，2023年加息終點(diǎn)很可能升至5-5.25%，2024年利率將大幅回落至4-4.25%以下，2025年更將進(jìn)一步回落至4%以下。相比9月點(diǎn)陣圖4.6%的利率中樞，本月點(diǎn)陣圖指向5.1%明顯抬升，表明2023年可能還有75bp的加息空間。鮑威爾在會(huì)后的發(fā)言偏鷹，強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過(guò)早放松貨幣政策，需要看到“更多證據(jù)表明通脹下行是持續(xù)的”，才可能考慮開(kāi)啟降息周期。重申聯(lián)儲(chǔ)致力于將通脹率恢復(fù)至2%的目標(biāo)。
3、此次會(huì)議對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的判斷：
小幅上調(diào)美國(guó)今年的GDP增長(zhǎng)預(yù)期，但繼續(xù)下調(diào)未來(lái)兩年的GDP增長(zhǎng)預(yù)期。2022年GDP增長(zhǎng)預(yù)期為0.5%（9月預(yù)計(jì)0.2%），2023年為0.5%（9月預(yù)計(jì)1.2%），2024年為1.6%（9月預(yù)計(jì)1.7%）。
小幅下調(diào)今年的失業(yè)率預(yù)期，但連續(xù)上調(diào)未來(lái)三年的失業(yè)率預(yù)期。2022年失業(yè)率預(yù)期為3.7%（9月預(yù)計(jì)3.8%），2023年為4.6%（9月預(yù)計(jì)4.4%），2024年為4.6%（9月預(yù)計(jì)4.4%），2025年為4.5%（9月預(yù)計(jì)4.3%）。
上調(diào)今年及未來(lái)三年的通脹預(yù)期。2022年P(guān)CE預(yù)期為5.6%（9月預(yù)計(jì)5.4%），2023年為3.1%（9月預(yù)計(jì)2.8%），2024年為2.5%（9月預(yù)計(jì)2.3%），2025年為2.1%（9月預(yù)計(jì)2%）。
從我們的研究結(jié)論看，明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能處于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率附近，接近于均衡增長(zhǎng)的舒適階段；受國(guó)際大宗商品價(jià)格回落的拉動(dòng)，通貨膨脹在上半年會(huì)有明顯回落，但是下半年在勞動(dòng)力成本推動(dòng)下出現(xiàn)緩慢上升；失業(yè)率維持相對(duì)穩(wěn)定。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策目標(biāo)利率——聯(lián)邦基金利率本輪加息的高點(diǎn)可能在4.90%-5.00%之間，明年的加息空間有限，貨幣政策可能轉(zhuǎn)向以縮表操作為主。
4、會(huì)后美元指數(shù)和美債收益率沖高回落，美股則是直接下行，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)開(kāi)始逐漸從對(duì)美國(guó)通脹的擔(dān)憂轉(zhuǎn)向?qū)γ绹?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的博弈。我們維持美元指數(shù)已經(jīng)觸頂?shù)呐袛?，短期?05-115區(qū)間震蕩，中長(zhǎng)期將逐步回落，2023年非美貨幣相對(duì)美元大概率將存在一定套利機(jī)會(huì)；十年期美債收益率短期維持3.5-4%區(qū)間震蕩，中長(zhǎng)期將逐步下行；美股目前仍在反彈時(shí)間窗口中，長(zhǎng)期在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和企業(yè)融資成本加大的雙重壓力下，仍有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
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