>> 東海證券-東?？磾?shù)據(jù)之-11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：復(fù)蘇進(jìn)程放緩，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望加碼-221216
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
大小： |
774KB |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
東海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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12月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。11月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比-5.9%，前值-0.5%；規(guī)模以上工業(yè)增加值當(dāng)月同比2.2%，前值5%；固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比5.3%，前值5.8%。據(jù)測(cè)算，制造業(yè)投資當(dāng)月同比6.2%，前值6.9%；廣義基建投資當(dāng)月同比13.9%，前值12.8%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資當(dāng)月同比-19.9%，前值-16%。
總體來(lái)看，受疫情再度升溫、外需走弱等因素影響，11月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，工業(yè)生產(chǎn)、投資、社零數(shù)據(jù)均不如10月?；ㄍ顿Y增速加快，繼續(xù)扮演托底經(jīng)濟(jì)角色；制造業(yè)投資保持較強(qiáng)韌性；消費(fèi)增速明顯放緩；房地產(chǎn)投資未能明顯回暖，新開(kāi)工、施工等指標(biāo)再次探底，經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大。12月召開(kāi)的政治局會(huì)議更加突出穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)后續(xù)政策面將更加積極，穩(wěn)增長(zhǎng)政策舉措有望進(jìn)一步加碼。
居民消費(fèi)傾向較弱。除汽車(chē)以外的消費(fèi)品零售額當(dāng)月同比-6.1%，較前值下降5.2個(gè)百分點(diǎn)，比社零總額的-5.9%低0.2個(gè)百分點(diǎn)。疫情對(duì)消費(fèi)短期擾動(dòng)明顯，接觸式消費(fèi)景氣度較低。11月本土新增確診和無(wú)癥狀感染者合計(jì)數(shù)較10月增加約57萬(wàn)例，居民出行減少、消費(fèi)場(chǎng)景受限。餐飲收入當(dāng)月同比-8.4%，較前值進(jìn)一步下行；飲料、服裝鞋帽、汽車(chē)、通訊器材等對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景和渠道較為依賴(lài)的品類(lèi)增速均大幅下降。線(xiàn)上線(xiàn)下消費(fèi)均有不同程度回落。11月網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額同比0.4%，線(xiàn)下零售額同比-9.6%。
制造業(yè)投資增速小幅回落，降幅明顯收窄。受?chē)?guó)內(nèi)外需求收縮等因素影響，11月制造業(yè)投資當(dāng)月同比增速較前值小幅下降0.7個(gè)百分點(diǎn)（10月降幅3.8個(gè)百分點(diǎn)）。高技術(shù)制造業(yè)依舊亮眼。11月高技術(shù)制造業(yè)累計(jì)同比23%，比全部制造業(yè)投資增速高13.7個(gè)百分點(diǎn)。基建投資保持加快勢(shì)頭。廣義基建投資當(dāng)月同比13.9%，較前值上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。11月凈新增PSL3675億元，投放規(guī)模創(chuàng)2015年以來(lái)新高，基建資金來(lái)源較為充裕。地產(chǎn)系指標(biāo)表現(xiàn)疲弱，整體有待改善。11月房地產(chǎn)投資當(dāng)月同比-19.9%，較前值下降3.9個(gè)百分點(diǎn)；受較高基數(shù)影響，新開(kāi)工面積、施工面積和竣工面積當(dāng)月同比分別為-50.8%、-52.6%、-20.2%。銷(xiāo)售繼續(xù)探底，房企資金壓力不減。商品房銷(xiāo)售面積當(dāng)月同比-33.3%，為5月份以來(lái)新低。疫情對(duì)線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景沖擊較為明顯，以購(gòu)房為代表的接觸式場(chǎng)景受限。資金方面，11月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)資金來(lái)源累計(jì)同比下降25.7%，其中房企自籌資金累計(jì)同比較前值下滑2.7個(gè)百分點(diǎn)，為主要拖累項(xiàng)。
工業(yè)生產(chǎn)增速再放緩。11月規(guī)模以上工業(yè)增加值當(dāng)月同比較前值回落2.8個(gè)百分點(diǎn)至2.2%，其中采礦業(yè)表現(xiàn)較好，制造業(yè)和公用事業(yè)則有所回落。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)大幅回落。11月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值同比從10.6%大幅回落至2%，主要原因可能與全球經(jīng)濟(jì)收縮放緩導(dǎo)致的出口下滑拖累、國(guó)內(nèi)疫情反彈對(duì)工業(yè)生產(chǎn)循環(huán)造成沖擊、企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)銜接不暢等因素有關(guān)。
就業(yè)形勢(shì)基本穩(wěn)定，失業(yè)率呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。11月，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.7%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；16-24歲、25-59歲勞動(dòng)力調(diào)查失業(yè)率分別為17.1%、5%，前者較10月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，后者則上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）疫情超預(yù)期影響；2）政策落地不及預(yù)期；3）海外局勢(shì)變化超預(yù)期
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