>> 銅冠金源期貨-鉛年報：彈性有望釋放，但難改震蕩走勢-221214
| 上傳日期： |
2022/12/16 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃蕾 |
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●宏觀面看，2023年上半年歐美加息放緩預(yù)期增強，至下半年加息或迎來轉(zhuǎn)向。不過，歐美經(jīng)濟下行壓力也將逐步強化。國內(nèi)防疫政策優(yōu)化及地產(chǎn)政策底出現(xiàn)后，經(jīng)濟有望修復(fù)。
●供應(yīng)端看，2023年國內(nèi)外鉛礦新增產(chǎn)能均有限，鉛礦供應(yīng)緊張格局較今年略有緩解，但難言寬松，內(nèi)外加工費或維持低位。不過通過進(jìn)口銀鉛礦及含鉛物料可彌補礦端供應(yīng)不足及修復(fù)利潤，疊加新增產(chǎn)能及閑置產(chǎn)能釋放，預(yù)計原生鉛產(chǎn)量同比小增。再生鉛方面，新增產(chǎn)能投放依舊較多，行業(yè)已進(jìn)入產(chǎn)能過剩期，競爭加劇。且原料廢舊電瓶難改供應(yīng)緊張格局，價格堅挺下將繼續(xù)侵蝕煉廠利潤，或限制產(chǎn)能釋放節(jié)奏，但考慮到總產(chǎn)能維持增勢，疊加防疫政策優(yōu)化后疫情沖擊將減弱，供應(yīng)或呈現(xiàn)穩(wěn)中有增。
●需求端看，海外經(jīng)濟下行壓力預(yù)期較強，拖累汽車等消費領(lǐng)域，制約鉛消費。國內(nèi)看，電動自行車電池需求將繼續(xù)受益于新舊國標(biāo)過渡期，汽車啟動電池消費或寄希望于減稅等政策能否延續(xù)，不過電動自行車及汽車保有量逐年增加將繼續(xù)貢獻(xiàn)不錯的置換需求，同時，儲能板塊鉛蓄電池使用增加，也將帶來一定增量?？偟目?，海外需求預(yù)期回落，國內(nèi)出口預(yù)期回落，但內(nèi)需或保持一定增量。
●整體來看，海外流動性壓力驅(qū)緩，美元壓制減弱，但經(jīng)濟下行預(yù)期對內(nèi)外鉛價仍構(gòu)成壓力。產(chǎn)業(yè)端看，供應(yīng)預(yù)計穩(wěn)中有增，需求外減內(nèi)穩(wěn)，全球供需缺口或收窄，國內(nèi)供需過剩幅度小幅擴大。此外，2023年倫鉛將納入彭博指數(shù)，資金關(guān)注度有望提高，鉛價波動區(qū)間或擴大。預(yù)計2023年倫鉛主要運行區(qū)間在1650-2350美元/噸，滬鉛主要運行區(qū)間在14000-16500元/噸。
操作建議：區(qū)間波段操作
風(fēng)險提示：宏觀風(fēng)險，供給超預(yù)期
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