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近期，我們從上至下的主邏輯線被不斷驗(yàn)證：國(guó)內(nèi)和國(guó)外周期錯(cuò)配，各自產(chǎn)生預(yù)期差，分別是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)反彈和海外經(jīng)濟(jì)需求走弱超預(yù)期。長(zhǎng)期大方向上，我們維持空海外定價(jià)商品（銅、原油），多國(guó)內(nèi)定價(jià)商品（黑色、建材、部分有色多頭）的總思路，但在節(jié)奏方面，具體操作會(huì)有差異。我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)信息提供短期和長(zhǎng)期的不同機(jī)會(huì)。
　　盡管本周黑色隨著中央政治經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落地而出現(xiàn)回調(diào)，但我們?nèi)哉J(rèn)為，多國(guó)內(nèi)、空海外的邏輯未走完。本周隨著美股下跌，零售數(shù)據(jù)回落，海外衰退需求回落也逐漸開(kāi)始由預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)，顯示有色價(jià)格回落；而國(guó)內(nèi)方面，盡管中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落地，但穩(wěn)增長(zhǎng)的政策尚未出盡，預(yù)計(jì)明年地產(chǎn)投資和銷(xiāo)售將回正的預(yù)期，保交樓保交付的預(yù)期將持續(xù)支撐黑色，不排除后續(xù)繼續(xù)向上可能，但注意微觀數(shù)據(jù)佐證，注意風(fēng)險(xiǎn)，可與空黑色形成組合。
　　原油方面，我們維持之前判斷，WTI反彈至80美元以上，即可考慮空頭。
　　貴金屬方面，白銀行情未走完。由于12月議息會(huì)議前11月貨幣紀(jì)要公布及鮑威爾之前對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展講話，使得市場(chǎng)提前交易了明年聯(lián)邦基金利率的預(yù)期高點(diǎn)（5%附近），議息會(huì)議后導(dǎo)致利多出盡。當(dāng)前看，我們認(rèn)為市場(chǎng)已將消化了美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入觀察期的信息，聯(lián)邦基金利率預(yù)期被設(shè)定在5%之后，市場(chǎng)就將開(kāi)始交易經(jīng)濟(jì)走弱到來(lái)的具體時(shí)間和通脹回落的程度，此時(shí)黃金具備支撐，或緩慢上行，白銀等待技術(shù)性調(diào)整結(jié)束。綜上，建議投資者當(dāng)前可持有少量黃金多單，白銀低位持有可保留，價(jià)格跌落至5100元/KG附近可加倉(cāng)，關(guān)注做多金銅比機(jī)會(huì)。