>> 中信期貨-化工周報：估值壓力積累，化工反彈偏謹慎-221218
| 上傳日期： |
2022/12/18 |
大小： |
8613KB |
| 格式： |
pdf 共189頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃謙,胡佳鵬,楊家明 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
邏輯：
11月聚酯產(chǎn)量比10月減少近40萬噸，對PTA和乙二醇需求直接影響近34萬噸及13.4萬噸。聚酯開工率在進一步下行，即期開工率比11月均值降幅擴大至9個百分點，開工率下行將進一步拖累PTA和乙二醇的需求。
11月PTA產(chǎn)量比10月減少近40萬噸；PTA產(chǎn)量收縮下供需總體平穩(wěn)；11月乙二醇產(chǎn)量近111萬噸，產(chǎn)量的收縮幅度有限。在需求下行的過程之中，乙二醇的供給也快速的轉(zhuǎn)向至過剩狀態(tài)。
PX產(chǎn)量趨于擴張，供應趨于寬松。其中，鎮(zhèn)海煉化PX裝置重啟，當前負荷在75~85%之間，受裝置重啟影響，國內(nèi)PX裝置開工率在72.9%，較前一期提升2.1個百分點。
整體邏輯：1.預期比較積極，近期下游成品庫存去化，帶動原料備貨能力的增強；2.聚酯開工率繼續(xù)走低，低開工率下庫存去化速度在加快；3.聚酯低開工率意味著對原料的需求在減弱，對應來講，PTA因需求減弱而收縮供應，近期開工率也維持在偏低水平，而乙二醇生產(chǎn)的調(diào)整有限。
操作策略：
原油價格下行拖累石腦油價格，而PX價格逆勢走強，加快PX與石腦油價差的擴張；PTA工廠停檢較多，PX供給擴張及PX價格的調(diào)整壓力，這會抑制PTA價格反彈高度；乙二醇供給調(diào)整相對有限，潛在的過剩壓力相對更高，建議逢高拋空。
風險因素：
終端需求不及預期風險、原油價格高位回落風險。
|
|
