>> 東吳期貨-PVC周報：預期和現(xiàn)實矛盾激化，庫存成為第一大關卡-221219
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 1535KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
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作者： |
肖彧 |
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上周主要觀點：弱現(xiàn)實強預期的格局依舊會階段性呈現(xiàn)，預期利好主要體現(xiàn)在防疫政策放松，短期現(xiàn)實的弱勢體現(xiàn)在供應端的回升以及需求淡季和庫存高位，PVC目前仍然需要關注累庫的壓力，本周企業(yè)利潤恢復情況較為樂觀。策略建議：關注月間反套的套利機會，近月合約以空單為主，15反套的空間仍有但是不大，且風險較高，更多可以關注05合約的空單以及59反套機會
本周走勢分析：本周PVC價格震蕩上行，價格重心上移，運行區(qū)間6200-6500，05基差轉正為負，目前PVC仍然受到遠期預期利好的影響，導致預期和現(xiàn)實之間的矛盾激化，下半周價格小幅回落
本周主要觀點：本周PVC預期利好帶動利潤修復，向上的動力一方面源于宏觀的助力，內外環(huán)境的改善和多頭的青睞，一方面源于PVC本身基本面的修復，其中包括利潤修復，社會庫存持續(xù)去化。長期來看，政策的利好帶來的預期先行向現(xiàn)實傳導仍需要時間，預期和現(xiàn)實矛盾激化，庫存是存在累庫壓力的，因此仍然需要時間去驗證，重點關注來年3月份左右下游開工情況是否會帶動庫存變動。05合約估值中性，持續(xù)關注59反套機會
供給端：周度PVC綜合開工率與上周基本持平，報70.85%，環(huán)比上周上漲0.21%，但是各工藝之間開工率分叉加劇，電石法開工率69.76%，環(huán)比上周上漲1.61%，乙烯法開工率74.74%，環(huán)比上周下跌4.77%，主要原因在于乙烯法企業(yè)臨時檢修增多，下周乙烯法開工率會有所提升
庫存：PVC社會庫存連續(xù)去庫，利多PVC，截至12月16日，社會庫存23.72萬噸，周環(huán)比下跌2.87%，乙烯法庫存受裝置檢修影響，開工率走弱，乙烯法庫存環(huán)比下跌，PVC總庫存與上周基本持平，去庫幅度不大
成本：蘭炭開工率小幅上漲1.46%至56.23%，蘭炭利潤持續(xù)走弱，虧損嚴重，目前跌至歷史最低位；電石價格調漲50-100元/噸，電石利潤低位震蕩，電石開工率小幅上漲1.6%至81.1%；燒堿32%輕微上漲40元/噸，靜態(tài)刺激外購電石法供給回升的邊際價格在6500左右
利潤：由于西北電石價格上漲，電石法利潤小幅回撤，西北外采電石制PVC利潤環(huán)比下跌40.6%至-456元/噸；外采乙烯制PVC利潤小幅上提
下游：本周PVC下游開工率下移，進入到冬季傳統(tǒng)淡季后，PVC下游綜合開工率45.89%，環(huán)比下跌1.97%，PVC管材開工率42.75%，環(huán)比下跌2.7%，PVC型材開工率35%，環(huán)比下跌1.25%
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