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本周主要觀點(diǎn)：預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩偏弱。國(guó)內(nèi)疫情防控政策出現(xiàn)積極調(diào)整，本周下游需求弱復(fù)蘇，預(yù)計(jì)持續(xù)性不強(qiáng)。國(guó)內(nèi)仍面臨產(chǎn)量上升，需求季節(jié)性下滑的壓力。穩(wěn)增長(zhǎng)措施不斷加碼的政策效果反映到需求上尚需更多時(shí)日。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊強(qiáng)勁，通脹粘性仍較強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度下降至50基點(diǎn)，但更高的利率或持續(xù)更久。中國(guó)11月進(jìn)出口同比增速急劇下滑，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂不斷上升，銅價(jià)反彈難以持續(xù)。
　　下周走勢(shì)分析：預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩偏弱。國(guó)內(nèi)疫情防控政策大幅調(diào)整后，對(duì)銅供應(yīng)鏈的影響深化。11月國(guó)內(nèi)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，部分政策基調(diào)和此前市場(chǎng)預(yù)期略有偏差。11月以來(lái)因冶煉廠檢修增加，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量不及預(yù)期，同時(shí)進(jìn)口窗口關(guān)閉，銅市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩弱局面。穩(wěn)增長(zhǎng)措施不斷加碼的政策效果反映到需求上尚需更多時(shí)日。歐美央行繼續(xù)加息，鮑威爾和拉加德本周均發(fā)表偏鷹派講話。歐美12月制造業(yè)PMI均嚴(yán)重萎縮，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂不斷上升，銅價(jià)仍承壓。
　　下周主要觀點(diǎn)：
　　1.國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存和上期所庫(kù)存均下降逾萬(wàn)噸。進(jìn)口銅流入減少和冶煉廠檢修增多是主因。12月精銅產(chǎn)量預(yù)估值下修至90萬(wàn)噸以下。各地疫情政策調(diào)整后，銅材加工企業(yè)開(kāi)工率短期回升，但終端消費(fèi)繼續(xù)走差。
　　2.中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，政策積極程度未超預(yù)期。政策對(duì)銅實(shí)際需求變動(dòng)影響大小仍難感知，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)化為訂單增量或要等到明年上半年消費(fèi)旺季。
　　3.歐美央行延續(xù)鷹派基調(diào)，制造業(yè)陷入嚴(yán)重萎縮。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下周關(guān)注美國(guó)11月房地產(chǎn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)。關(guān)注秘魯局勢(shì)對(duì)銅供應(yīng)鏈的影響。關(guān)注中國(guó)央行貨幣政策變動(dòng)，疫情防控進(jìn)展