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疫情防控持續(xù)優(yōu)化，看好醫(yī)藥行情的持續(xù)性。本周滬深300下跌1.10%，醫(yī)藥生物行業(yè)上漲0.36%，處于31個一級子行業(yè)第5位，化學(xué)制藥與中藥子板塊上漲，其中化學(xué)制藥漲幅最大，為3.11%。本周行情繼續(xù)圍繞新冠治療、泛感冒類藥物展開，如布洛芬、熊去氧膽酸等。本周國務(wù)院、衛(wèi)健委相繼發(fā)布《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》、《新冠病毒疫苗第二劑次加強(qiáng)免疫接種實(shí)施方案》、《關(guān)于做好新冠肺炎互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)的通知》，疫情防控持續(xù)優(yōu)化，同時，疫情逐步放開之后，經(jīng)濟(jì)建設(shè)、疫后修復(fù)成為重中之重，后疫情時代的投資邏輯有望圍繞疫情防控、預(yù)防相關(guān)的新變化進(jìn)行不斷演繹，我們看好醫(yī)藥行情的持續(xù)性。隨著疫情的逐步放開、防疫政策的持續(xù)優(yōu)化，疫后醫(yī)療消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期不斷強(qiáng)化，看好醫(yī)療服務(wù)、連鎖藥店、常規(guī)疫苗、血制品等板塊的修復(fù)。防疫投資主線有望反復(fù)持續(xù)相當(dāng)時間，看好相關(guān)細(xì)分板塊投資機(jī)會：1）自我診療需求提升的中藥、家用器械、連鎖藥店、抗原自檢等板塊，同時關(guān)注新冠藥物、新冠疫苗的進(jìn)展及使用情況；2）產(chǎn)業(yè)周期疊加防疫催化的醫(yī)療新基建。
　　《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》發(fā)布，看好疫后復(fù)蘇及防疫雙主線行情延續(xù)。12月14日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》，圍繞11個方面出臺38條舉措。其中在醫(yī)藥醫(yī)療方面提出了7大內(nèi)容，從頂層設(shè)計上指明了未來十年發(fā)展方向：1）增加養(yǎng)老育幼服務(wù)消費(fèi)。適應(yīng)人口老齡化進(jìn)程，推動養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，加快健全居家社區(qū)機(jī)構(gòu)相協(xié)調(diào)、醫(yī)養(yǎng)康養(yǎng)相結(jié)合的養(yǎng)老服務(wù)體系。推動生育政策與經(jīng)濟(jì)社會政策配套銜接，釋放生育政策潛力。2）提供多層次醫(yī)療健康服務(wù)。全面推進(jìn)健康中國建設(shè)，深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，完善公共衛(wèi)生體系，促進(jìn)公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展。支持社會力量提供多層次多樣化醫(yī)療服務(wù)，鼓勵發(fā)展全科醫(yī)療服務(wù)，增加?？漆t(yī)療等細(xì)分服務(wù)領(lǐng)域有效供給。3）積極發(fā)展中醫(yī)藥事業(yè)，著力增加高質(zhì)量的中醫(yī)醫(yī)療、養(yǎng)生保健、康復(fù)、健康旅游等服務(wù)。4）完善常態(tài)化疫情防控舉措。適時優(yōu)化國家免疫規(guī)劃疫苗種類，逐步將安全、有效、財政可負(fù)擔(dān)的疫苗納入國家免疫規(guī)劃。5）積極發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”服務(wù)，健全互聯(lián)網(wǎng)診療收費(fèi)政策，將符合條件的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)項目按程序納入醫(yī)保支付范圍。6）補(bǔ)齊醫(yī)療領(lǐng)域建設(shè)短板，完善城市傳染病救治網(wǎng)絡(luò)，全面提升縣級醫(yī)院救治能力，持續(xù)改善縣級醫(yī)院設(shè)施條件，補(bǔ)齊鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、村衛(wèi)生室等基礎(chǔ)醫(yī)療設(shè)備配備，全面改善疾控機(jī)構(gòu)設(shè)施設(shè)備條件，健全口岸公共衛(wèi)生防控體系，提高公共衛(wèi)生防控救治能力。7）壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快生物醫(yī)藥、生物農(nóng)業(yè)、生物制造、基因技術(shù)應(yīng)用服務(wù)等產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。中期來看，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級方向的結(jié)構(gòu)性慢牛值得期待：醫(yī)藥板塊基本面有望持續(xù)改善，逐漸走出底部區(qū)間。目前醫(yī)藥板塊的剛需屬性及價性比仍然突顯，產(chǎn)業(yè)升級的發(fā)展趨勢不變，看好板塊結(jié)構(gòu)性慢牛行情。看好：1）內(nèi)需為核心的產(chǎn)品型企業(yè)：政策緩和下的困境反轉(zhuǎn)與創(chuàng)新升級（?？扑帯?chuàng)新藥、耗材）；以及政策催化下的需求加速（醫(yī)療設(shè)備、中藥）。2）疫情后復(fù)蘇（連鎖藥店、消費(fèi)類產(chǎn)品、醫(yī)療服務(wù)）。3）醫(yī)藥制造板塊的壓制緩解及基本面拐點(diǎn)（CRO/CDMO、原料藥）。
　　重點(diǎn)推薦個股表現(xiàn)：12月重點(diǎn)推薦：藥明康德、藥明生物、康龍化成、康泰生物、益豐藥房、大參林、新產(chǎn)業(yè)、安圖生物、海吉亞醫(yī)療、百克生物、普洛藥業(yè)、錦欣生殖、奧銳特、同和藥業(yè)。本月平均上漲0.86%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)0.90%；本周平均下跌2.70%，跑輸醫(yī)藥行業(yè)3.06%。
　　一周市場動態(tài)：對2022年初到目前的醫(yī)藥板塊進(jìn)行分析，醫(yī)藥板塊收益率-16.8%，同期滬深300收益率-20.0%，醫(yī)藥板塊跑贏滬深300收益率3.2%。本周滬深300下跌1.10%，醫(yī)藥生物行業(yè)上漲0.36%，處于31個一級子行業(yè)第5位，本周化學(xué)制藥與中藥子板塊上漲，其中化學(xué)制藥漲幅最大，為3.11%。以2022年盈利預(yù)測估值來計算，目前醫(yī)藥板塊估值31.2倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率大約為30.9倍PE，醫(yī)藥板塊相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為1.1%。以TTM估值法計算，目前醫(yī)藥板塊估值24.9倍PE，低于歷史平均水平（36.5倍PE），相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價率為40%。
　　風(fēng)險提示：政策擾動風(fēng)險、藥品質(zhì)量問題、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。