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事件：12月18日，公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債公告：擬向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金總額不超過(guò)（含）人民幣6.5億元，用于1萬(wàn)噸/年鋰電池用新型鋰鹽項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金用途。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　LiFSI市場(chǎng)前景廣闊。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)鋰電池出貨量為327GWh，同比增長(zhǎng)130%，預(yù)計(jì)2022年出貨量有望超600GWh，同比增速有望超80%；2025年中國(guó)鋰電池市場(chǎng)出貨量將超1450GWh，21-25年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)43%,新能源汽車和鋰電池的高速發(fā)展將持續(xù)帶動(dòng)鋰電池電解液溶質(zhì)行業(yè)的發(fā)展。目前,LiPF6在鋰電池電解液溶質(zhì)行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位，但因其化學(xué)性質(zhì)不穩(wěn)定、低溫環(huán)境下效率受限等缺陷，逐漸無(wú)法跟上鋰電池發(fā)展的需求。LiFSI作為電解液溶質(zhì)鋰鹽具有高導(dǎo)電率、高化學(xué)穩(wěn)定性、高熱穩(wěn)定性的優(yōu)點(diǎn)，更契合未來(lái)高性能、寬溫度和高安全的鋰電池發(fā)展方向。根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，頭部電池企業(yè)的LiFSI添加比例在0.5-3%之間，部分企業(yè)添加LiFSI的主流配方已經(jīng)提升至3-6%，LiFSI應(yīng)用加大的趨勢(shì)已逐漸顯現(xiàn)。隨著持續(xù)的技術(shù)突破和工藝優(yōu)化，LiFSI的經(jīng)濟(jì)性將逐漸顯現(xiàn)，未來(lái)幾年LiFSI有望逐步進(jìn)入產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入、需求爆發(fā)階段，并進(jìn)而有望逐步取代LiPF6，成為新一代鋰電池電解液溶質(zhì)。
　　技術(shù)儲(chǔ)備將迎來(lái)綻放。公司作為氯化亞砜全球龍頭企業(yè)，同時(shí)具備下游芳綸聚合單體、間甲基苯甲酰氯、PEEK等精細(xì)化工品的生產(chǎn)能力。本次募投項(xiàng)目將繼續(xù)利用氣在氯化亞砜產(chǎn)業(yè)鏈、氯化反應(yīng)技術(shù)工藝及二氧化硫的分離和循環(huán)利用工藝等方面的突出優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。此前，公司已完成200噸/年的中試項(xiàng)目，產(chǎn)品指標(biāo)優(yōu)于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，且經(jīng)下游企業(yè)試用評(píng)價(jià)，滿足電解液各項(xiàng)理化指標(biāo)要求，電池綜合性能達(dá)到進(jìn)口產(chǎn)品水平。此次，公司擬投資5.5億元用于全資子公司濰坊凱盛10000噸/年鋰電池用新型鋰鹽項(xiàng)目建設(shè)，募投1億元用以補(bǔ)充流動(dòng)資金。項(xiàng)目總建設(shè)期為24個(gè)月，建成后，預(yù)計(jì)將形成1萬(wàn)噸/年雙氟磺酰亞胺鋰產(chǎn)能。目前，公司已通過(guò)出讓方式合法取得項(xiàng)目用地，并已完成對(duì)該建設(shè)項(xiàng)目的立項(xiàng)備案手續(xù)，環(huán)評(píng)手續(xù)正在辦理過(guò)程中，預(yù)計(jì)后續(xù)取得環(huán)評(píng)批復(fù)不存在障礙。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)為3.33/4.92/6.42億元，EPS分別為0.79/1.17/1.53元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品及原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期。