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易點(diǎn)天下：聚焦“精準(zhǔn)營(yíng)銷+轉(zhuǎn)化效果”的跨境效果廣告服務(wù)商
　　公司為客戶提供優(yōu)質(zhì)出?；ヂ?lián)網(wǎng)營(yíng)銷服務(wù)。公司聚焦效果廣告服務(wù)，使用CPA模式降低轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)，有效提升營(yíng)銷投入到商業(yè)產(chǎn)出的確定性；同時(shí)CPA計(jì)費(fèi)方法多元化，滿足不同客戶需求。整體上公司營(yíng)收和利潤(rùn)處于增長(zhǎng)賽道，2022年因改變與大客戶合作模式表觀收入下降，但利潤(rùn)率水平有所提升。公司管理層深耕行業(yè)多年、經(jīng)驗(yàn)豐富，同時(shí)通過高管持股進(jìn)行利益綁定、激勵(lì)充分。
　　行業(yè)前景：程序化廣告需求正盛，緊握互聯(lián)網(wǎng)出海紅利
　　全球互聯(lián)網(wǎng)廣告規(guī)模持續(xù)高速增長(zhǎng)，個(gè)性化精準(zhǔn)營(yíng)銷需求日益強(qiáng)烈。程序化廣告以實(shí)時(shí)競(jìng)價(jià)體系為核心、以大數(shù)據(jù)技術(shù)為實(shí)現(xiàn)手段，滿足廣告主自主選擇用戶流量的多元化、定制化需求，可為廣告主提供更加精準(zhǔn)有效的廣告服務(wù)，提高廣告投放效率，因此需求急劇增長(zhǎng)。從區(qū)域上看，新興市場(chǎng)發(fā)展強(qiáng)勁：印度禁用海外多款A(yù)PP，本土應(yīng)用買量需求激增，預(yù)計(jì)伴隨新一輪融資周期2023年印度市場(chǎng)有望迎來第二輪爆量。隨著國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)滲透率趨緩，以字節(jié)、拼多多等代表的國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)出海已是大勢(shì)所趨；公司作為程序化廣告商，一方面享受TikTok流量紅利，另一方面可為互聯(lián)網(wǎng)公司出海提供區(qū)域化、個(gè)性化精準(zhǔn)廣告服務(wù)，分享需求增長(zhǎng)的行業(yè)紅利。
　　公司看點(diǎn)：智能化系統(tǒng)高效投放，客戶資源邊界持續(xù)擴(kuò)張
　　智能化業(yè)務(wù)系統(tǒng)助力公司拓展客戶資源邊界，募集資金夯實(shí)公司實(shí)力。一方面公司與頭部媒體資源Google、Meta、字節(jié)跳動(dòng)等合作關(guān)系良好，另一方面通過自主研發(fā)的智能化業(yè)務(wù)系統(tǒng)達(dá)成高KPI完成率、與Shein/阿里合作成功案例助力公司拓展客戶邊際。公司的智能化業(yè)務(wù)系統(tǒng)增加了目標(biāo)用戶畫像的精準(zhǔn)度，為廣告主營(yíng)銷策略的有效實(shí)施提供保障，降低收入確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)；2019年起連續(xù)三年，KPI達(dá)成率皆高于90%，均值皆接近100%。此次IPO募資用于程序化廣告平臺(tái)升級(jí)、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，有望進(jìn)一步提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　公司一方面有望享受互聯(lián)網(wǎng)廣告、程序化廣告需求快速上升，新興市場(chǎng)進(jìn)入新一輪擴(kuò)張周期，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)出海的行業(yè)紅利，另一方面依靠自研智能化業(yè)務(wù)系統(tǒng)提升效果廣告投放效率、積極擴(kuò)展客戶資源邊界。我們預(yù)計(jì)公司22-23年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為3.06億/3.88億，對(duì)應(yīng)PE分別為31/24倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、供應(yīng)商高度聚集，頭部客戶流失風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、數(shù)據(jù)資源獲取及儲(chǔ)存安全風(fēng)險(xiǎn)；
　　3、國(guó)際貿(mào)易摩擦及國(guó)際形勢(shì)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。