>> 興業(yè)證券-公用事業(yè)行業(yè)周報：2022M11全社會用電量同比+0.4%，云南擬建立煤電容量調(diào)節(jié)市場-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
蔡屹 |
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投資要點(diǎn)
20221212-20221216，A股電力指數(shù)-1.46%，PE（TTM）估值19.7x；A股燃?xì)獍鍓K指數(shù)-2.34%，PE（TTM）估值11.8x。因長協(xié)煤覆蓋比例的加大，火電基本面有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)修復(fù)，綠電板塊伴隨可再生能源補(bǔ)貼的逐步清付與光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格見頂回落，中長期成長性再度凸顯，燃?xì)獍鍓K中的不確定性依舊為其主要矛盾，故具備海外氣源端優(yōu)勢的公司有望受益。A股電力指數(shù)-1.46%，其細(xì)分子板塊火電、水電、綠電變化幅度分別為-1.57%、-0.60%、-2.36%，A股燃?xì)獍鍓K指數(shù)-2.34%。
本周電力投資組合：國投電力+華電國際+三峽能源+華能國際+華能水電+長江電力
本周燃?xì)馔顿Y組合：新奧股份+廣匯能源+九豐能源
電力行業(yè)新聞：1）11月份，全社會用電量6828億千瓦時，同比增長0.4%。1-11月，全社會用電量累計78588億千瓦時，同比增長3.5%；分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量1051億千瓦時，同比增長9.7%，第二產(chǎn)業(yè)用電量51860億千瓦時，同比增長1.5%，第三產(chǎn)業(yè)用電量13576億千瓦時，同比增長4.1%，城鄉(xiāng)居民生活用電量12101億千瓦時，同比增長12.0%。2）云南省發(fā)改委發(fā)布《云南省燃煤發(fā)電市場化改革實(shí)施方案（試行）》，提出設(shè)立燃煤發(fā)電調(diào)節(jié)容量市場。按照各類電源、用戶對調(diào)節(jié)能力和系統(tǒng)容量的不同需求差異化分?jǐn)傉{(diào)節(jié)容量成本，逐步建立與系統(tǒng)負(fù)荷曲線一致性相掛鉤的調(diào)節(jié)容量市場交易機(jī)制。燃煤發(fā)電企業(yè)最大發(fā)電能力和最小發(fā)電能力之間的可調(diào)節(jié)空間參與調(diào)節(jié)容量市場交易，試行期先按煙煤無煙煤額定裝機(jī)容量的40%參與燃煤發(fā)電調(diào)節(jié)容量市場交易（褐煤發(fā)電企業(yè)暫不參與），并根據(jù)市場供需變化動態(tài)調(diào)整。燃煤發(fā)電調(diào)節(jié)容量價格由買賣雙方在220元/千瓦·年上下浮動30%區(qū)間范圍內(nèi)自主協(xié)商形成。
電力行業(yè)高頻數(shù)據(jù)跟蹤：截至2022年12月16日，秦皇島港動力煤市場價（Q5500）為1350元/噸，相比12月9日環(huán)比-1.2%。庫存：截至2022年12月16日，秦皇島港動力煤庫存575萬噸，周環(huán)比持平，同比+18.6%。水庫流量：12月16日，三峽水庫站當(dāng)日入庫流量0.67萬立方米/秒，同比+8.1%；三峽水庫站當(dāng)日出庫流量0.62萬立方米/秒，同比-9.8%。自1月1日以來，三峽水庫日均入庫流量1.10萬立方米/秒，較去年同期同比-24.9%；三峽水庫日均出庫流量1.14萬立方米/秒，較去年同期同比-26.1%。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格方面，截至2022年12月16日，國內(nèi)單晶光伏組件（perc，310W）市場價格為1.94元/瓦，與上周持平。截至12月12日，國產(chǎn)多晶硅料市場均價為43.13美元/千克，周環(huán)比+0.17%。
燃?xì)庑袠I(yè)新聞：國內(nèi)規(guī)模最大液化天然氣儲備基地——中國海油鹽城“綠能港”通過管道正式對外供氣，每年可供氣超26億立方米，將進(jìn)一步保障蘇皖地區(qū)能源供應(yīng)。中國海油鹽城“綠能港”是國家天然氣產(chǎn)供儲銷體系建設(shè)及互聯(lián)互通重點(diǎn)規(guī)劃項(xiàng)目，此次首日管道外輸?shù)奶烊粴饧s241萬立方米，送往江蘇、安徽兩省的42家城市燃?xì)庥脩?。中國海油鹽城“綠能港”一期工程共建造10座大型液化天然氣儲罐，其中4座22萬立方米儲罐已于今年9月投入使用，6座全球最大27萬立方米儲罐將于2023年底建成投用。全部投產(chǎn)后，管道氣年供應(yīng)量可達(dá)56億立方米。
燃?xì)庑袠I(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：環(huán)比上周，國產(chǎn)氣出廠價格上漲3.52%，進(jìn)口氣出廠價格上漲1.79%。截至12月15日，上海石油天然氣LNG出廠價格全國指數(shù)7804元/噸，較12月8日上漲9.13%。國產(chǎn)氣方面，截至12月16日，液廠平均出廠價7445元/噸，較12月9日上漲3.52%。進(jìn)口氣方面，LNG接收站平均出廠價8258元/噸，較12月9日上漲1.79%。
投資建議：
電力行業(yè)：火電企業(yè)轉(zhuǎn)型新能源，疊加行業(yè)基本面修復(fù)：我們推薦華電國際、華能國際、粵電力A，建議關(guān)注國電電力、內(nèi)蒙華電，建議關(guān)注火電設(shè)備以及靈活性改造相關(guān)標(biāo)的青達(dá)環(huán)保、東方電氣、華光環(huán)能；水電方面，我們推薦華能水電、長江電力、國投電力、川投能源。新能源發(fā)電方面，央企新能源運(yùn)營商：我們推薦高速成長的綠電龍頭三峽能源；區(qū)域性新能源運(yùn)營商：推薦中閩能源、江蘇新能；儲能運(yùn)營方面，推薦南網(wǎng)旗下儲能運(yùn)營商南網(wǎng)儲能。核電方面，建議關(guān)注中國核電、佳電股份。
燃?xì)庑袠I(yè)：我們推薦新奧股份、廣匯能源、九豐能源。
風(fēng)險提示：風(fēng)電光伏裝機(jī)成本上行風(fēng)險，電價波動風(fēng)險，電源利用小時下降風(fēng)險，煤價波動風(fēng)險，天然氣需求不及預(yù)期，原油價格波動，來水情況不及預(yù)期、新能源補(bǔ)貼支付進(jìn)度不及預(yù)期。
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