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事件點(diǎn)評：《22年破“3%”，23年超“5%”》2022-12-16
　　生產(chǎn)：疫情沖擊導(dǎo)致大幅回落。行業(yè)角度，采礦業(yè)逆勢上升，部分原材料和設(shè)備表現(xiàn)相對較好；從產(chǎn)品角度來看，汽車生產(chǎn)加速回落，發(fā)電量依然低迷。
　　投資：地產(chǎn)跌幅加深，制造業(yè)、基建維持韌性。制造業(yè)投資同比小幅下降，但剔除基數(shù)效應(yīng)后增速仍然不低，高技術(shù)制造鏈條景氣度普遍較高；房地產(chǎn)投資同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大，竣工表現(xiàn)相對較好，可能受益于“保交樓”政策持續(xù)推進(jìn)，銷售拿地均未見改善；廣義基建投資維持兩位數(shù)增長，后續(xù)主要依靠政策性金融工具保證資金穩(wěn)定。
　　社零：疫情沖擊顯著，可選服務(wù)探底。11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月增速-5.9%（前值-0.5%），疫情沖擊導(dǎo)致可選和服務(wù)消費(fèi)再度探底。往后看，無論是四季度還是春節(jié)返鄉(xiāng)潮，在疫情沖擊下，消費(fèi)短期依然難以快速修復(fù)，但對2023年長期修復(fù)空間我們依然樂觀。我們認(rèn)為，隨著防疫放開，壓制消費(fèi)的核心因素將逐漸瓦解，2023年下半年更加樂觀，關(guān)注可選和場景消費(fèi)的機(jī)會(huì)。
　　10-11兩月GDP同比增速在2.8%左右；預(yù)計(jì)12月經(jīng)濟(jì)基本面壓力大于11月，Q4和全年GDP增速大概率低于3%，并且疫情沖擊的慣性將拖累Q1：
　　11月失業(yè)率再度上升，大城市是主要拖累，與現(xiàn)階段防疫優(yōu)化后疫情主要沖擊大城市的特點(diǎn)相一致。11月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.7%，較上月提升0.2個(gè)百分點(diǎn)；31個(gè)大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為6.7%，較上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。
　　首輪感染過程中，預(yù)計(jì)大城市新增陽性感染者有望在12月下旬到1月上旬達(dá)峰回落，中小城市有望在春節(jié)附近達(dá)峰。廣州、北京市內(nèi)交通分別在11月和12月大幅回落，12月廣州市內(nèi)交通已經(jīng)有所恢復(fù)；其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷一輪完整的Omicron時(shí)長基本都在100天，高峰期則在15-30天不等，也支持首輪感染全國可能在春節(jié)附近達(dá)峰的結(jié)論。
　　隨著春運(yùn)到來，感染曲線在春節(jié)前后有再度上行的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)疫情影響仍然不小，本輪基本面二次探底大概率要持續(xù)至2023年一季度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新型變異毒株出現(xiàn)；穩(wěn)增長政策力度和落地效果不及預(yù)期。