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投資要點(diǎn)：維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，公司推薦杭州銀行、蘇州銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、江陰銀行、招商銀行。
　　近期行業(yè)觀(guān)點(diǎn)：銀行的三季報(bào)已經(jīng)披露完畢，銀行業(yè)的成績(jī)依然出彩，利潤(rùn)增速進(jìn)一步擴(kuò)大，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)好轉(zhuǎn)。我們維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。公司首推杭州銀行（資產(chǎn)質(zhì)量向好，低估值高安全邊際）、蘇州銀行（資產(chǎn)質(zhì)量向好，規(guī)模較快增長(zhǎng)）、興業(yè)銀行（財(cái)富管理、投行業(yè)務(wù)、綠色信貸多方面驅(qū)動(dòng)）、平安銀行（零售業(yè)務(wù)風(fēng)控提升，財(cái)富管理業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)）、江陰銀行（營(yíng)收、息差和資產(chǎn)質(zhì)量大幅改善）和招商銀行（零售業(yè)務(wù)持續(xù)向好，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異）。
　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議解讀。12月舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出“要確保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，滿(mǎn)足行業(yè)合理融資需求，推動(dòng)行業(yè)重組并購(gòu)，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，同時(shí)要堅(jiān)決依法打擊違法犯罪行為”，“推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)渡。”我們認(rèn)為這凸顯了政策維穩(wěn)房地產(chǎn)的決心，同時(shí)會(huì)議指出“深化國(guó)資國(guó)企改革，提高國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力。堅(jiān)持分類(lèi)改革方向，處理好國(guó)企經(jīng)濟(jì)責(zé)任和社會(huì)責(zé)任關(guān)系。完善中國(guó)特色國(guó)有企業(yè)現(xiàn)代公司治理，真正按市場(chǎng)化機(jī)制運(yùn)營(yíng)”。我們認(rèn)為這對(duì)大行構(gòu)成利好，未來(lái)有望釋放更多利潤(rùn)。
　　11月社融增速仍有壓力。11月社融增量為1.99萬(wàn)億，存量社融同比增長(zhǎng)10.0%；新增人民幣貸款1.21萬(wàn)億，存量貸款同比增長(zhǎng)11.0%。分項(xiàng)來(lái)看，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款仍為主要投放方向。居民部門(mén)貸款需求較弱，或仍在主動(dòng)去杠桿過(guò)程中。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中指出要“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)”，“保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”，我們認(rèn)為明年上半年社融增速依然有壓力。
　　近期表現(xiàn)回顧：
　　12/09-12/16期間，銀行板塊跌幅0.70%，與滬深300相比跑贏(yíng)0.40個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有銀行漲幅0.14%，股份制銀行跌幅0.48%，城商行跌幅1.85%，農(nóng)商行跌幅1.63%。
　　個(gè)股方面，漲跌幅前列為：光大銀行漲幅2.24%，招商銀行漲幅0.93%，建設(shè)銀行漲幅0.71%。漲跌幅后列為：成都銀行跌幅3.46%，寧波銀行跌幅3.70%，蘇州銀行跌幅4.20%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。